科技硬件行业:重点关注新IPHONE相机控制功能及AI相关规格升级;上调舜宇光学至买入评级
随iPhone 16 发布的相机控制功能及用户AI 体验提升超出预期。
我们认为三折叠屏幕是华为Mate XT 非凡大师的主要卖点;Apple Watch 和AirPods的推出缺乏足够创新。
上调舜宇光学至买入评级。
相机控制功能超出我们预期。在9 月9 日iPhone 16 系列发布会之后,我们对新机型的参数进行了分析,认为该系列的入门价格、前置摄像头像素、内存(RAM)和AI 处理器性能基本符合市场预期,但也有几个方面超预期:根据发布会消息,1)iPhone 16 Pro 和16Pro MAX 的屏幕尺寸分别提升至6.3 英寸和6.9 英寸;2)与A16 相比,A18 芯片的GPU和CPU 性能分别提高100%和30%,且视频播放时间更长;3)虽然iPhone 16 Pro 和16Pro MAX 的主摄镜头变化有限,但超广角镜头从1200 万像素升级到4800 万像素,长焦镜头变焦从3 倍提升至5 倍。整体而言,尽管8GB 内存和前置摄像头的变化可能让市场失望,但我们认为电池规格和超广角镜头有改进明显。更重要是,我们认为相机控制功能的发布(轻按启动相机,手指滑动调整相机缩放,按键进行拍照)代表了苹果公司采用AI 的一个转折点,旨在通过提升处理器和相机以进一步优化用户体验。此外,根据发布会消息,Apple Intelligence(苹果的“个人智能系统”生成式AI 功能)将首先在10 月份向英语国家用户(从美国开始)提供服务,并在2025 年面向汉语、法语、日语和西班牙语等语言环境推出。我们预期iPhone 价格不变有望支撑销售势能。此外, Apple Watch 和AirPods 方面我们认为创新较少。
华为最新的三折叠屏幕技术正在演进。考虑到华为Mate XT 非凡大师较早前的P70 Ultra在长焦和超广角等摄像方面出现一定降级,我们认为三折叠屏仍是华为Mate XT 非凡大师的主要卖点之一。根据金融界,截至9 月8 日,Mate XT 非凡大师的用户预订量已超300万。
荐股理由:在智能手机产业链供应商赛道,我们看好立讯精密(“买入”)2025 年的盈利前景,仍是行业首选。我们认为韦尔股份(“买入”)是CMOS 国产化趋势的长期受益者,并预计其在国内安卓中高端智能手机CIS 市场的份额进一步扩大, 2H24 至2025 年盈利有望增厚。针对舜宇光学(“买入”),我们相比市场对其2023-2026 年利润的年复合增长率更为乐观,因而上调公司评级至买入。
行业风险:宏观经济疲弱影响智能手机需求;规格升级放缓;汇率波动。