机械设备行业周报:自动化设备推进国产替代 业务拓展孵化新动能
投资要点:
国产替代是工业自动化行业发展的重要主线。从外部环境看,2020年国际供应链短期波动,凸显出国产品牌的交付优势,头部国产企业抓住契机,实现优质客户对接。同时,近年来国家政策也多次强调,致力提升核心零部件的自主化率。从行业趋势看,工业自动化行业应用广泛,把握关键下游的需求是实现收入增长的重要动力。过往几年国内光伏锂电等行业处于扩产期,国产自动化设备企业有效捕捉行业需求,推进产品创新,伴随新能源行业的发展而成长。从发展实力看,基于多年研发积累,头部国产企业的产品性能也有明显提升,部分产品达到与国际品牌相当的水平,且具备一定性价比。从2024年上半年的国内行业数据看,在低压变频、伺服系统、小型PLC、工业机器人这类代表领域,已有国产品牌跻身市场份额前三。
突破客户的关键:搭建丰富的产品矩阵,提供定制化的产品与服务。由于下游分散、项目多为非标属性,工业自动化厂商若想实现规模效应,需扩大产品种类的行业覆盖面,同时兼顾生产效率。除了产品技术的精进,基于行业特点提供灵活性的解决方案,其实是本土品牌可以较快实现份额提升的路径。以汇川技术低压变频器为例,通用变频器已形成型号较为齐全的产品序列,同时面向起重、风电、空压机等行业布局专用变频器产品。基于对细分行业的多年洞察和产品迭代,截至2024年上半年,汇川技术在中国低压变频器(含电梯专用变频器)市场实现份额第一。工业自动化企业的定制化服务体现在研发、销售等多方面。如汇川技术,研发时即采用基于IPD的集成开发模式,在流程中坚持客户导向。销售时即围绕技术营销及行业营销同时展开,为客户提供组合式的解决方案。
寻找新的增长点,拓展海外市场。以汇川技术为例,2019年-2023年,海外收入由3.4亿元增长至17.4亿元,成长动力强劲。从毛利率看,海外毛利率也高于国内,较好的盈利前景也驱动企业向外探索。2024年上半年,汇川技术海外总收入约9.5亿元,同比增长约17%,占其总营业收入约6%。
持续关注潜力标的,孵化新动能。过往数年间,汇川技术进行多次收购,所涉领域包括工业自动化产业链、电梯行业、轨道交通、新能源汽车零部件等多方面,并基于业务规划新设子公司。与十年前相比,公司业务结构已经发生显著变化。变频器为汇川技术的传统业务,公司在早年抓住电梯行业的发展机遇实现跃升。2014年,公司变频器类产品收入为13.4亿元,其中电梯一体化相关产品收入为8.9亿元。当时,新能源类、运动控制类业务尚处于起步阶段,当年分别实现收入3.8亿元、3.0亿元。2024年上半年,汇川技术通用自动化业务实现收入约75亿元,通用自动化产品也更为丰富多样,通用变频器、通用伺服系统、PLC及HMI分别实现收入约25亿元、约30亿元、约6.9亿元,工业机器人(含精密机械)实现收入约5.8亿元。新能源汽车类产品已成为汇川技术的第二大收入支柱,2024年上半年该板块收入约60亿元,同比增长超100%。
风险提示:宏观景气度回暖弱于预期、核心技术突破进度不及预期、政策落地进度不及预期、原材料价格波动风险。