商贸零售行业研究:黄金珠宝板块关注节日催化下终端动销
周度核心观点 :
黄金珠宝:
在投资者避险需求下,黄金品类有望延续高景气表现。北京时间9 月19 日凌晨2 点,美联储宣布将联邦基金利率下调50 个基点至4.75%-5.00%,超出市场预期,开启自2020 年3 月16 日以来首次降息。美联储利率决议公布后,现货黄金持续走高,向上触及2600 美元/盎司关口,创历史新高。24 年1-8 月金银珠宝社零同比下降2.5%,其中金价上涨20%,我们认为金价涨势迅猛或可能抑制短期放量,消费者多处于观望情绪。从金价角度看,上海金交所黄金现货3 月7 日收盘价首次突破500 元/g,金价涨势迅猛,9 月20 日收盘价为588.30 元/g,2024 年以来金价涨幅达23%,2023 年涨幅为17%。展望未来,国内利率水平下滑趋势以及国内资产所面临的潜在压力,投资者的避险需求或将进一步走高,下半年季节性因素也有望支撑国内金饰消费需求回暖,建议关注低估值高股息,业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注:周大生、老凤祥、潮宏基。
传统零售:
建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。24 年8 月份社零总额同比增长2.1%,1-8 月份社零总额同比增长3.4%;1-8 月份限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长4.9%、4.3%、2.1%,百货、品牌专卖店零售额同比下降3.3%、1.9%。按经营单位所在地分,8 月份城镇消费品零售额同比增长1.8%,乡村消费品零售额同比增长3.9%;1-8 月份城镇消费品零售额同比增长3.2%,乡村消费品零售额同比增长4.4%;按消费类型分,8 月份商品零售同比增长1.9%;餐饮收入同比增长3.3%;1-8 月份商品零售同比增长3.0%,餐饮收入同比增长6.6%。建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。建议关注:名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市。
电商:
电商渗透率维持稳定,1-8 月实物商品网上零售额增长8.1%。24 年1—8 月份,全国网上零售额96352 亿元,同比增长8.9%。其中,实物商品网上零售额80143 亿元,增长8.1%,占社会消费品零售总额的比重为25.6%;在实物商品网上零售额中,吃类、穿类、用类商品分 别增长19.1%、5.0%、7.0%。我们仍然看好线上消费渗透率稳步提升的趋势,建议关注:拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、赛维时代、华凯易佰。
投资建议:
维持商贸零售行业“增持”评级。
投资主线一:建议关注盈利持续改善,重农长线发展,积极布局出海的拼多多;重履约效率,倡“以实助实”,以供应链优势高筑护城河的京东集团;国内电商基本盘稳健,全球化战略持续推进的阿里巴巴;本地生活龙头地位稳固,新零售业务打开第三增长曲线的美团;聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。
投资主线二:建议关注多业态协同发展,投资收益增厚利润的重庆百货;践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售;加速省外突破,积极布局性价比零售业态的家家悦;基本面边际改善,具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市;深耕单客经济,致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。
投资主线三:建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生;百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥;产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。
风险提示:
经济复苏不及预期;行业竞争加剧;门店扩张不及预期;新业态转型不及预期