建筑工程行业月报：8月基建投资继续承压 等待拐点

　　下游及前瞻指标——广义、狭义基建投资增速持续放缓，房地产业延续弱势，制造业保持较高增长。2024 年1-8 月，固定资产投资同增3.4%，较1-7 月增速下降0.2pct；广义基建投资同增7.9%，较1-7 月增速下降0.2pct，增速降幅环比扩大；狭义基建投资（即不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同增4.4%，较1-7 月增速下降0.5pct。其中，交通运输、仓储和邮政业同增6.7%，电力、热力、燃气及水的生产和供应业同增23.5%，水利、环境和公共设施管理业同增1.2%。单月来看，2024 年8 月单月广义基建投资同增6.2%，较7 月增速下降4.5pct，增速由升转降；8 月单月狭义基建投资同增1.2%，较7 月增速下降0.8pct，增速降幅有所收窄。1-8 月房地产开发投资同降10.2%，与1-7月降幅持平。1-8 月制造业投资同增9.1%，较1-7 月增速小幅下降0.2pct，仍保持较高增长。

    　　资金面跟踪——专项债发行提速，9 月计划发行量保持较高水平，建筑工地资金到位率最近三周连续改善。专项债方面，2024 年8 月地方政府发行新增专项债7964.89 亿元，较7 月环比增加182.97%，较去年8 月同增33.96%；1-8月地方政府发行新增专项债总额为25714.28 亿元，约占2024 年新增专项债券额度的65.93%，同比2023 年进度落后15.43pct，年内仍剩1.3 万亿未发。目前30 个地区披露的2024 年9 月新增专项债发行计划总量为7015.06 亿元，处于较高水平（23 年9 月实际发行量3569.34 亿元），9 月专项债发行有望保持提速态势。资金到位率方面，月度数据来看，8 月末（2024/8/27）国内样本建筑工地资金到位率为62.00%，较7 月末（2024/7/30）环比略降0.05 个百分比。

    　　最新周频数据来看，截至2024 年9 月10 日，国内建筑工地资金到位率为62.31%，周环比上升0.08pct，连续三周环比改善。

    　　订单跟踪——建筑央企订单增速分化，对外承包工程新签保持高增。多家建筑央企订单延续增长但增速分化。2024 年1-7 月，中国核建、中国电建新签订单额分别同增21.94%、7.80%，较24H1 增速分别上升4.88、0.30pct，延续上半年新签订单增长趋势；中国化学新签订单额同增10.02%，较24H1 增速略降0.03pct，24 年来订单增速连续下降。2024 年1-8 月，中国建筑新签订单同增9.70%，较1-7 月增速下降2.1pct，较24H1 增速持续回落；中国中冶新签订单额同减6.49%，较1-7 月降幅扩大0.1pct，24 年3 月来降幅持续走阔。2024年1-7 月，我国对外承包工程新签合同额同比增长25.0%，较1-6 月上升了3.0pct；对外承包工程完成额同比增长6.60%，较1-6 月上升了4.4pct。其中，建筑央企海外订单延续高增，1-7 月中国化学、中国建筑、中国中冶、中国电建的海外累计新签订单分别同比增长153.93%、117.10%、83.00%、19.37%，较1-6 月增速分别环比+21.40、+11.70、-9.50、+3.42pct。

    　　上游——石油沥青装置开工率环比上行，纯碱、水泥磨机开工运转率环比回落。

    　　2024 年8 月，国内石油沥青装置开工率月均值为26.53%，较7 月开工率25.82%环比提升0.70pct；纯碱开工率月均值为84.99%，较7 月开工率86.98%下降1.99pct；水泥磨机运转率月均值为42.08%，较7 月运转率44.83%环比下降2.75pct。

    　　投资建议。大建筑央企经营稳定性凸显；同时，国资委、证监会共同推动将市值纳入央国企考核体系，建筑央国企估值有望提升。我们看好建筑板块行情，建议关注：1）破净央企，中国电建、中国建筑、中国化学、中国中铁、中国交建、中国铁建等八大建筑央企；2）出海+高股息标的，中材国际、北方国际、中钢国际等；3）低空经济相关标的，深城交、华设集团、设计总院、苏交科等。

    　　风险提示：政策落地不及预期风险，回款坏账风险，原材料价格波动风险。