建筑装饰2024年1-8月投资数据点评:固投增速持续回落 基建投资压力凸显

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:袁豪/唐猛 日期:2024-09-17

  本期投资提示:

      固定资产投资增速持续回落,制造业投资同步调整。国家统计局公布2024年1-8 月投资数据,1-8 月全国固定资产投资累计同比+3.4%,增速较1-7月-0.2pct,制造业投资同比+9.1%,增速较1-7 月-0.2pct,固定资产投资增速有所回落,制造业投资同步调整。

      受地方政府债务等因素影响,基建投资压力凸显。据国家统计局数据,2024 年1-8 月基础设施投资(全口径)同比+7.9%,增速较1-7 月-0.3pct,基础设施投资(不含电力)同比+4.4%,增速较1-7 月-0.5pct。

      细分结构看,交通运输、仓储和邮政业投资同比+6.7%,增速较1-7 月-1.5pct。水利、环境和公共设施管理业投资同比+1.2%,增速较1-7 月+0.5pct。电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+23.5%,增速较1-7 月-0.3pct。分区域看,东部地区投资同比+2.7%,中部地区投资同比+4.6%,西部地区投资同比-0.2%,东北地区投资同比+2.5%。我们认为,受地方政府债务压力和建筑企业追求质量等多方面影响,传统基建投资仍面临一定压力,公用事业受益双碳、制造业投资改善等因素,板块投资增速高于传统基建投资。

      2024 年1-8 月地产投资保持低位,开工改善,竣工恶化。根据国家统计局数据,2024 年1-8 月房地产投资同比-10.2%(计算值-9.9%),较前值持平;开工同比-22.5%(计算值-22.6%),较前值+0.7pct;竣工同比-23.6%(计算值-23.6%),较前值-1.8pct。考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难,导致后续投资仍将处于弱改善状态,预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期,地产优化政策更加值得期待。

      投资分析意见:我们认为,24 年经济增长目标强劲的背景下,基建发力空间大,叠加国企改革深化提升,国央企凭借自身优势更具配置价值,重点推荐中国中铁、中国铁建,关注中国交建、中国中冶、中国电建、中国能建、中国化学,国际工程:关注中钢国际、中材国际,国企推荐安徽建工,关注上海建工、四川路桥,地产链复苏回升重点关注华阳国际、深圳瑞捷、志特新材、建发合诚。

      风险提示:经济恢复不及预期,基建投资不及预期,上市公司订单低于预期等。