瑞芯微(603893):AIOT芯片平台化布局 24Q2营收同比高增

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:舒迪/陈豪杰 日期:2024-09-15

  本报告导读:

      公司旗舰芯片持续放量,AIoT 各产品线迎来群体性增长。 AIoT 芯片平台化布局,公司AIoT 各产品线持续渗透。

      投资要点:

      维持“增持” 评级,维持目标价91.42元。公司为AIoT 芯片领先供应商,维持公司2024-2026 年EPS 预测1.06/1.62/2.16 元。考虑到数字SoC 中可比公司2024 年平均估值为55 倍PE,公司是国内为数不多进军8nm 的玩家,给予一定估值溢价,给予其2024 年86 倍PE,维持目标价91.42 元。

      公司旗舰芯片持续放量,AIoT 各产品线迎来群体性增长。公司2024H1 实现营业收入12.49 亿元,同比+46.44%;实现归母净利润1.83 亿元,同比+636.99%。公司2024Q2 实现营业收入7.06 亿元,同比+34.83%,环比+29.91%;实现归母净利润1.15 亿元,同比+166.62%,环比+70.17%。从业绩拆分来看,芯片销售业务实现营收12.39 亿元,其中:(1)智能应用处理器芯片实现营收11.05 亿元(2)数模混合芯片实现营收1.12 亿元(3)其他芯片实现营收0.22 亿元。

      技术服务及其他业务实现营收0.94 亿元。从盈利能力来看,公司积极推动产品结构优化,2024H1 实现毛利率35.91%,较2023 年同期+1.99pct。

      AIoT 芯片平台化布局,公司AIoT 各产品线持续渗透。(1)汽车电子:前装五大产品线齐头并进,取得了多项突破进展。RK3588M 在智能座舱领域市场认可度进一步提高,定点客户和项目数量均大幅增加。(2)机器视觉:正式推出 RK3576 并完成 RV1103B/C 的设计工作,进一步完善了机器视觉领域不同性能产品的梯队布局。(3)运营商:在智慧办公、智慧家居等场景拓展更多产品线,覆盖AI IPC、机顶盒等各类智能终端应用。(4)音频:进一步补齐音频产品矩阵,发布新款 AI 音频专用处理器 RK2118 并持续推进音频CODEC、音频功放芯片的研发工作(5)工业及机器人:以多性能层次的AIoT平台服务智慧工业、智慧电力等各类型工业设备。(6)教育、办公及消费电子:依托从 0.2TOPS 到 6TOPS 不同算力水平的多场景计算 AIT 平台布局以及视频、视觉、音频等 AI 算法布局。

      催化剂:AIoT 各产品线渗透率加速。

      风险提示:下游复苏不及预期;行业竞争格局恶化。