商贸零售行业点评报告：8月社零同比+2.1% 关注中秋、国庆消费表现

　　2024 年8 月社零同比+2.1%，期待节假日与促消费政策带动消费潜力释放国家统计局发布社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据：2024 年1-8 月我国社零总额为312452 亿元（同比+3.4%，下同），其中8 月社零总额为38726 亿元（+2.1%，低于Wind 一致预期+2.7%）；除汽车以外的消费品零售额为281772亿元（+3.9%），汽车消费品零售额2024 年来持续下滑（8 月同比-7.3%），对社零影响较大。分地域看，1-8 月城镇和乡村消费品零售额分别为270825/41627 亿元，同比分别+3.2%/+4.4%，城乡累计增速差持续扩大。展望后续，受节假日刺激以及国家扩消费政策持续发力，消费整体有望延续稳健增长。

    　　服务消费表现更优，化妆品淡季消费略有下滑，黄金珠宝整体需求依旧承压价格因素方面，2024 年8 月CPI、食品类CPI 同比分别+0.6%/+2.8%，环比+0.1pct/+2.8pct。分消费类型，2024 年1-8 月商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+3.0%/+6.9%/+6.6%，服务零售表现优于商品零售。8 月商品零售34375亿元（+1.9%），具体分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒8 月同比分别+10.1%/+2.7%/+3.1%，粮油食品等基本生活类商品销售较好；可选消费方面，化妆品/金银珠宝/服装鞋帽8 月同比分别-6.1%/-12.0%/-1.6%，增速环比+3.6pct/-1.6pct/持平，黄金珠宝品类受金价高位影响，终端消费表现承压；家用电器8 月同比+3.4%，增速环比由负转正，主要系以旧换新相关的耐用品消费降幅收窄。

    　　线上需求韧性较强，线下超市、便利店和专业店表现相对稳健线上渠道方面，2024 年1-8 月全国网上零售额96352 亿元（+8.9%），其中实物商品网上零售额80143 亿元（+8.1%），占社零总额比重为25.6%（同比-0.8pct，较1-7 月环比持平）， 其中吃、穿、用类商品网上零售额同比分别+19.1%/+5.0%/+7.0%。线下渠道方面，2024 年1-8 月超市、便利店、百货店、专业店和品牌专卖店零售额同比分别+2.1%/+4.9%/-3.3%/+4.3%/-1.9%，增速较2024 年1-7 月分别+0.1pct/-0.3pct/+0.5pct/-0.2pct/-0.3pct，百货业态持续承压，超市、便利店和专业店表现相对稳健。

    　　建议关注国内消费复苏主线下的高景气赛道优质品牌公司投资建议方面，建议关注国内消费复苏主线下的高景气赛道优质品牌公司，重点关注三条投资主线。（1）黄金珠宝：头部品牌基于“单店销售+门店数量”双轮驱动，轻资产模式下“稳增长+高股息”属性凸显，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥等。（2）医美：差异化上游厂商抢占市场能力更强，长期看“渗透率+国产化率+合规化程度”多维提升逻辑未变，重点推荐医美产品端爱美客、科笛-B。

    　　（3）化妆品：行业温和复苏，机会与挑战并存，把握渠道、成分、品类等细分结构性机会且综合竞争力强劲的国货美妆品牌有望在变化中抢占市场，重点推荐润本股份、巨子生物等。

    　　风险提示：消费复苏不及预期；企业经营成本费用提升。