远东股份(600869):营业收入稳定增长 原材料涨价扰动利润
核心观点
2024 年上半年公司实现营收113.45 亿元,同比+9%,归母净利润-1.30 亿元,同比-141%。其中智能缆网收入102.87 亿元,同比增长5.98%,净利润1.55 亿元,同比降低72.78%,主要系铜铝等原材料涨价以及公司采取价格策略下影响毛利率,另外受华云数据经营管理等影响公司计提公允价值损失5000 万。目前来看铜价已过高点开始震荡回落,边际影响已经较小,预计下半年毛利率有望恢复至原有水平。智能电池业务受制于行业价格竞争激烈,盈利仍旧承压,但边际已出现减亏趋势。智能机场业务收入稳定增长,合同订单同比高增。
事件
公司发布2024 年半年报。
2024 年上半年公司实现营收113.45 亿元,同比+9%,归母净利润-1.30 亿元,同比-141%,扣非后-1.35 亿元,同比-147%。
其中2024Q2 公司实现营收65.34 亿元,同比+8%,环比+36%,归母净利润-1.55 亿元,同比-178%,环比-722%,扣非后-1.40 亿元,同比-178%,环比-2524%。
简评
智能缆网业务:收入稳定增长,原材料降价净利率承压。
2024 年上半年公司智能缆网实现营业收入102.87 亿元,同比增长5.98%,净利润1.55 亿元,同比降低72.78%。净利率同比下滑的主要原因为:1)铜铝等原材料涨价,导致闭口合同低价签订但高价交付,影响毛利率;2)市场投资低于预期,影响电缆需求,公司采取价格策略下影响毛利率;3)华云数据控股集团有限公司受其经营管理等影响,公司公允价值损失5000 万,目前公司持有的其他非流动金融资产-华云数据控股集团有限公司的账面价值为0 元,为一次性计提。目前来看铜价已过高点开始震荡回落,边际影响已经较小,下半年毛利率有望恢复至原有水平。海缆方面,公司着力推进南通海缆数智灯塔工厂,目前已完成主体厂房建设、设备基础、供配电系统等相关工作,推进设备安装调试;研发方面,已完成交流35kV、66kV、220kV 和330kV光电复合海缆系统及软接头技术研发、66kV 和110kV 风电耐扭电缆及集束动态海缆等研发,并推进交流500kV、直流320kV 及500kV 光纤复合海缆及软接头的开发。
智能电池业务:受制于行业价格竞争激烈,盈利仍旧承压。
2024 年上半年公司智能电池业务实现营业收入4.91 亿元,同比增长116.30%,净利润-3.45 亿元,同比降低30.14%,受制于行业价格竞争激烈,盈利仍旧承压。
电池业务方面,储能领域获超千万合同订单11.2 亿元,同比+415%;小动力领域签署电摩市场订单、大圆柱电芯产品持续推广,预计电池业务全年有望同比减亏。
铜箔业务方面,2024H1 公司铜箔出货量0.43 万吨,已基本达到去年全年的量,但利润端受:1)加工费继续下滑;2)宜宾工厂刚投产,固定资产转固后有摊销压力,上半年仍处于亏损状态。预计下半年随着出货量环比继续增长,摊销压力边际减小,亏损幅度将小于上半年。
智能机场业务:收入稳定增长,合同订单同比高增。
2024 年上半年京航安实现营业收入5.47 亿元,同比增长36.28%,净利润0.36 亿元,同比降低11.71%,对应净利率6.6%,利润端略有波动,和部分项目执行毛利率有关属于正常范畴。截至上半年公司获超千万合同订单17.91 亿元,同比增长150%。预计下半年智能机场业务同比继续保持稳定增长。
盈利预测:预计2024-2025 年公司归母净利润3.7、6.7 亿元,对应PE 22.2、12.3 倍。
风险分析
1)下游需求不及预期:销量端可能受到需求疲软影响而不及预期;产量端可能受到上游原材料价格大幅波动等影响不及预期,进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
2)原材料价格上涨超预期:原材料价格阶段性出现大幅波动,价格不稳定性对于终端需求有一定影响,与此同时对于公司短期业绩有扰动。
3)公司重点项目推进不及预期:公司作为新能源赛道参与者,重点项目的推进是支撑营收和利润的关键,也是公司成长性的反映,重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。