有色金属行业点评报告:美联储降息预期升温 关注贵金属市场表现

类别:行业 机构:江海证券有限公司 研究员:周彪 日期:2024-09-13

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      9 月6 日,美国劳工统计局公布了8 月非农就业报告,其中显示,美国8 月非农就业人数增加14.2 万人,低于预期的16.5 万人,前值为增加11.4 万人;美国8 月失业率为4.2%,较前值(4.3%)小幅下降。

      9 月11 日,美国劳工统计局公布的报告显示,美国8 月CPI 同比上升2.5%,连续第5 个月回落,符合市场预期;8 月核心CPI 同比上升3.2%,符合预期,8月核心CPI 环比上升0.3%,略超预期。

      投资要点:

      美国劳动力市场再现疲软迹象。9 月4 日,美国劳工部公布的的职位空缺及劳动力流动调查(JOLTS)报告显示,7 月末衡量劳动力需求的职位空缺减少了23.7万至767.3 万个,为2021 年1 月以来的最低水平。9 月5 日,美国ADP ResearchInstitute 与斯坦福数字经济实验室合作发布的数据显示,美国8 月ADP 就业人数增长9.9 万人,创2023 年10 月以来最低纪录,大幅不及预期的14.5 万人,前值由增加12.2 万人修正为11.1 万人。美国7 月职位空缺数量降至三年半以来的最低水平、ADP 就业人数大幅不及预期,就业增长放缓,失业率上升,工作越来越难找,美国劳动力市场正在失去动能。

      通胀持续回落推动降息预期。为了应对通胀,美联储自2022 年3 月至2023 年7月连续11 次加息,累计加息幅度达525 个基点。过去一年间,美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间,为二十三年来最高水平。由于2024年初对抗通胀的进展受挫,通胀形势出现反复,美联储降息一再被推迟。当前8 月CPI 同比上升2.5%,比7 月份的水平下降了0.4 个百分点,连续第5 个月回落。通胀数据稳步稳定下降,为美联储打开降息通道提供了支撑。

      市场预期9 月降息25 个基点。美联储将于9 月17 日至18 日举行货币政策会议,由于8 月核心CPI 的下降幅度较名义CPI 更慢,市场普遍预期美联储将在货币政策会议上宣布降息25 个基点。芝商所的美联储观察工具显示,在CPI 数据公布之后,利率期货市场的交易员目前预计美联储下周降息25 个基点的概率高达85%,降息50 个基点的概率则仅剩下15%。

      投资建议:我们认为美国通胀压力下降、就业市场疲软是驱动美联储调整货币政策的主要原因,当前贵金属市场已经对降息预期的定价较为充分,金价或将持续维持高位震荡。与此同时,由于经济放缓的预期,工业用途较多的白银可能会受到更大的影响,其表现可能会落后于黄金。展望中长期,考虑到全球多国的降息趋势、地缘政治风险以及避险需求的增加,贵金属偏强运行可能性更大。推荐关注:黄金ETF、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、湖南黄金等。

      风险提示:经济复苏不及预期、降息不及预期、金价大幅下跌风险、流动性紧缩风险等。