北京人力(600861):盈利能力承压 控费增效
事件描述
2024H1:营业收入218.66 亿元,同比+14.00%;归母净利润4.34 亿元,同比+105.71%;扣非后归母净利润2.77 亿元,同比+270.93%。
2024H1:置入资产北京外企实现归母净利润4.37 亿元,同比-13.22%;扣非后归母净利润2.80亿元,同比-7.70%。
2024Q2:收入113.16 亿元,同比+15%,归母净利润2.23 亿元,同比扭亏;扣非后归母净利润0.91 亿元,同比-14%。
事件评论
2024H1,公司收入端同比增长稳健,业绩同比增速翻倍有余,主要系去年同期置出资产在置出前及保留资产的业绩亏损影响,其中由于实施重大资产重组,置出资产产生的土地增值税等相关税费约1.97 亿影响上年同期损益。2023 年4 月公司完成重大资产重组主要置入、置出资产的过户工作,将原主要从事商品零售、物业业务的相关资产、负债置出,与北京国管、天津融衡、北创投以及京国发持有的北京外企 100%股权进行资产置换。
分业务看,2024H1,公司业务外包、招聘及灵活用工、人事管理、薪酬福利管理等业务分别实现收入181.27/23.50/4.71/5.40 亿元,分别同比+15%/+21%/-12%/-7%,分别占比83%/11%/2%/2%,毛利率分别为2.88%/2.25%/79.22%/17.24%。
2024Q2,收入端同比双位数增长,毛利率回落,导致业绩端同比下滑。单二季度,公司收入同比+15%,毛利率同比下滑1.23 个pct,预计与低毛利率的外包业务增长较快有关,尽管销售、管理、研发费用率同比-0.02/-0.53/-0.33pct,叠加以政府扶持基金为代表的其他收益同比增加,一定程度提升了公司业绩端韧性,但扣非后归母净利润仍同比下滑14%。
展望后市,看好公司坚持“市场化、专业化、数字化、国际化”战略发展方向,充分利用自身深厚的专业服务能力、独特的生态资源优势以及丰富的数据资产价值,全力践行“产品创新、数据赋能、生态链接、全国协同”的战略部署,在逆势环境中,降本增效,实现业绩稳健提升。
盈利预测及投资建议:预计2024-2026 年公司归母净利润分别为8.35/8.94/10.02 亿元,对应PE 分别为9.19/8.59/7.66X,维持“买入”评级。
风险提示
1、宏观经济环境复杂,客户需求增长不及预期风险;2、募投项目的推进节奏、投资回报不及预期风险;3、竞争加剧,引发价格战,公司盈利能力下降风险;4、政府补助发放节奏不及预期,可能影响业绩错期。