申菱环境(301018):利润稳步增长 数据服务板块表现亮眼
投资要点
事件:公司发布2024 年半年报,2024H1 公司实现营业收入13.05 亿元,同比+13.49%;归母净利润1.11 亿元,同比+27.28%。其中24Q2,公司实现营业收入8.1 亿元,同比+18.01%;归母净利润0.60 亿元,同比+32.16%。
销售净利率回升,研发投入增加。2024H1 公司销售毛利率和销售净利率分别为26.45%和8.26%,较2023H1 分别同比-2.54pct 和+0.65pct。2024 上半年,公司加大研发投入,研发费用同比增长32.3%至0.68 亿元,销售费用同比增长30.93%至1.01 亿元,管理费用同比下降15.14%至0.77 亿元,财务费用因银行存款利息增加下降30.13%至0.06 亿元。
数据服务板块表现亮眼,工业板块项目交付放缓。分业务来看:(1)24H1 数据服务板块营收同比增长61.35%,其中蒸发冷却产品营收约为去年同期的3.6 倍,液冷产品营收约为去年同期的6.5 倍;公司数据服务业务新增订单约为去年同期的3倍,接近2023 年全年新增订单总量。(2)24H1 工业板块营收同比下降53.46%,主要是由于上半年工业板块业务拓展不达预期,项目交付节奏减缓所致,预期下半年随着交付进度的加快。(3)24H1 特种板块营收同比增长45.47%,其中医院业务营收约为去年同期的2.7 倍,核电业务营收约为去年同期的2.1 倍。(4)24H1公司公建及商用空调营收同比增长101.54%,公司海外业务拓展顺利,申菱德国公司已于7 月份正式开业。
投资建议与估值:预计公司2024 年-2026 年的收入分别为30.42 亿元、38.08 亿元、47.87 亿元,营收增速分别达到21.1%、25.2%、25.7%,归母净利润分别为1.92 亿元、2.47 亿元、3.02 亿元,净利润增速分别达到82.9%、28.8%、22.3%,维持“增持”投资评级。
风险提示: 储能发展不及预期;原材料价格波动风险;市场竞争风险;技术创新风险等。