传媒互联网2024半年报总结:行业触底回升 看好港股互联网和AI产业链
【投资要点】
广告、游戏行业触底回升,电商竞争进一步加剧。分行业来看:1)广告行业:互联网广告表现强劲,同比增速呈向上趋势;投放越来越向头部集中,效果广告占比进一步提升。2)电商行业:实物商品网上零售增速放缓,线上占比维持高位;主流电商平台用户规模触顶,二手电商和“大牌平替”成为细分增量。3)游戏行业:国内游戏市场触底反弹,新游贡献明显;自主研发游戏海外收入增速回正,出海品类日益多元化。
互联网平台广告、游戏景气度高,电商增长有赖于跨境。分业务来看:
1)广告:高基数因素下,互联网平台广告收入增速放缓,其中拼多多国内、微信视频号贡献明显。2)电商:国内电商增速放缓,海外业务推动行业增长,temu、速卖通贡献增量。3)游戏:老游戏同比增长,新游戏表现出色,腾讯的《地下城与勇士:起源》、哔哩哔哩的《三国:谋定天下》成为上半年爆款。4)泛娱乐:直播、视频会员等泛娱乐收入增速放缓。
传媒行业各项经营指标承压,出版行业抗压能力强。上市传媒企业营收增长乏力,净利润显著承压,出版和广告行业抗压能力强,受税收政策影响出版行业净利润有所下滑。上市传媒企业毛利率和净利率同比下降,费用率小幅提升,游戏和电视广播净利润率下滑最大。经营活动现金流受到影响更大,影视院线和游戏板块现金流最好。
【配置建议】
我们看好港股互联网和AI 产业链。一方面,美元降息在即,互联网监管取得成效,利好港股互联网,谨慎看好美团(03690.HK)、腾讯控股(0700.HK)、哔哩哔哩(09626.HK)、快手(01024.HK),建议关注阿里巴巴(09988.HK);另一方面,行业估值处于历史低位,AI 手机有望带动应用爆发,利好AI 产业链,看好三七互娱(002555.SZ),谨慎看好恺英网络(002517. SZ)、芒果超媒(300413.SZ)、吉比特(603444.SH)、分众传媒(002027.SZ)。
【风险提示】
宏观经济增长不及预期
技术升级迭代及创新风险
人才流失风险