比亚迪(002594):首搭激光雷达 智驾重磅升级城市领航 比亚迪汉2025款上市

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:高伊楠/张扬 日期:2024-09-11

  事件描述

      9 月9 日,比亚迪发布2025 款汉DM-i 及汉EV,首搭激光雷达及Orin X 智驾芯片,搭载“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统DiPilot 300,覆盖城市NOA,智驾功能迎来重磅升级。2025款汉DM-i 标配第五代DM 技术1.5Ti+EHS200 黄金动力组合,共推出5 款车型,售价16.58-22.58 万元。2025 款汉EV 全域800V 高压平台,百公里油耗低至11.4kW/h,共推出4 款车型,售价17.98-23.58 万元。

      事件评论

      DM5.0 开创中大型轿车油耗3 时代,美学、技术、驾控、智能四大方面重磅升级。1)美学:2025 款汉DM-i 采用与EV 版相同的前脸设计,封闭式中网结构取代了以往的大尺寸网状中网,新增了“未央灰”车身颜色,搭配黑色运动套件。2)技术:2025 款汉DM-i升级DM5.0 技术,极致动力与能耗,零百加速6.9 秒,系统功率310kW,媲美3.0T 发动机,NEDC 综合工况亏电油耗低至3.8L/100km,综合续航里程1350km;2025 款汉EV搭载了全域800V 高压平台,CLTC 综合工况下的最长续航里程可达701km,缓解续航焦虑。3)驾控:升级云辇-C 智能阻尼车身控制系统,全系升级后五连杆,兼顾舒适和操控性;4)智驾:基于激光雷达+英伟达Orin X 高算力芯片,算力达254TOPS,EV 和DM车型同时首搭“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统,全车包含31 个传感器,提供包括城市领航(CNOA)、高快领航(HNOA) 及代客泊车(AVP) 等多项驾辅功能;座舱搭载DiLink100 智能座舱高阶版。

      出海和高端化持续发力,车型进入密集投入期,DM5.0 产能释放预期持续提升销量。出海、高端化车型销量提升。后续来看,随着海外车型矩阵持续丰富,叠加DM5.0 插混车型海外上市,下半年出口月销量有望提升。高端化上,三四季度迎来Z9GT、Z9L、N9、豹3、豹8 等密集车型投放,未来高端车型上量有望提振单车ASP 及盈利能力。

      技术与规模构建超越行业竞争力,出海与高端发力迈向新巅峰。公司2024 年将迎来新技术、新产品大年,DM5.0 与e 4.0 平台加持下,王朝海洋网将迎来改款换代,持续升级产品力,站稳主流市场。腾势、仰望与方程豹车型储备丰富,加速布局高端市场。出海持续发力,海外渠道与车型矩阵将进一步完善。规模效应加持下,随着出海与高端化放量,盈利能力有望保持高位,不惧竞争影响。预计 2024-2026 年公司归母净利润385、511、650 亿元,对应PE 18.8X、14.2X、11.2X,维持“买入”评级。

      风险提示

      1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期;2、动力电池降本幅度不及预期。