工程机械:8月挖机内销外销同时正增 减持难扰行业海内外需求共振逻辑

类别:行业 机构:华福证券有限责任公司 研究员:俞能飞 日期:2024-09-09

  投资要点:

      三一重工多名公司股东及董监高拟减持公司股票。

      9 月6 日晚,三一重工发布公告称,公司股东/董监高向文波、周福贵、俞宏福、刘华、刘道君、孙新良、席卿因个人资金需求,拟自2024 年10 月9 日至2025 年1 月8 日期间(窗口期不减持),通过集中竟价或大宗交易方式分别减持不超过500、75.5、90.8、42.16、19.86、16.59、10 万股,合计减持不超过754.91 万股。

      挖机内销外销同时正增,下半年需求有望迎来共振。

      8 月挖掘机的国内外销量年内首次同步增长,行业内外需求回暖迹象显现。根据中国工程机械工业协会的统计,本月各类挖掘机销量达到14647 台,同比增长11.8%,市场回暖趋势持续。1)国内市场:8月国内挖掘机销量预计为6694 台,同比增长18.1%,国内市场连续实现正增长,进一步确认了内需企稳回升的信号。海外市场方面,8 月挖掘机出口销量预计为7953 台,同比增长6.95%。经历了一段时间的下滑后,挖机出口销量重回增长轨道,主要得益于国产品牌库存调整、去年同期基数较低以及海外市场逐步复苏的积极影响。

      8 月工程机械主要产品工作时长环比下降0.2%。

      2024 年8 月工程机械主要产品月平均工作时长为86.6 小时,环比下降0.2%。其中:挖掘机75.4 小时;装载机94.5 小时;汽车起重机126 小时;履带起重机101 小时;混凝土泵车47.3 小时;搅拌车83.5小时;叉车65.6 小时。2024 年8 月工程机械主要产品月开工率为61.9%,环比下降1.64%。其中:挖掘机63%;装载机64.9%;汽车起重机78.3%;履带起重机53.9%;混凝土泵车42%;搅拌车46%;叉车47.3%。

      国内销量筑底+海外市场扩展,行业迎来国内外共振。

      1)国内需求:设备更新叠加环保政策,周期拐点将至。根据Wind数据,2024 年H1 挖掘机械内销5.3 万台,同比增长4.66%;出口5.0万台,同比下降13.8%;共销售挖掘机械10.3 万台,同比下降5.15%。

      受更新+环保+补贴政策,预计将加速行业老旧设备更换进程,预计2025年后设备更新需求逐渐释放。2)海外需求:2024 年1-6 月我国工程机械整机+零部件出口金额258.37 亿美元,同比增长3.38%。全球市场规模为国内三倍,全球行业集中度较高,前20 企业占前50 企业销售额的80%以上。格局较为稳定,卡特彼勒、小松全球龙头地位稳固。中国企业在海外站稳脚跟,未来稳步推进“一带一路”国家市场拓展。

      投资建议

      8 月内需持续复苏,出口同比实现转正,挖机行业有望迎来内外需共振。长期来看,出海依旧是行业的主要成长逻辑。建议关注【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【柳工】【山推股份】。

      风险提示

      下游地产、基建投资不及预期,原材料等价格波动风险,国际贸易风险,人民币汇率波动风险。