煤炭行业报告：中报利空消息出尽 行业基本面持续向好

　　动力煤基本面：根据中国煤炭市场网，产地方面，本周榆林区域坑口拉运活跃度较前期虽有提升，矿价小幅度上探。鄂尔多斯区域价格偏稳，近期民用需求释放相对明显，支撑煤矿和洗煤厂块煤价格稳中偏强运行。晋北区域价格偏稳，贸易环节观望情绪仍较为明显，多数煤矿出货一般，竞拍也偶有流标出现。港口方面，本周电煤高日耗持续，部分终端库存继续下降，询货积极性有所提升，但是现阶段需求以性价比煤质为主，成交量仍未有效放大，因此虽然市场情绪有所改善，但是看涨心态仍较为谨慎。进口煤方面，本周进口动力煤市场情绪较上周有所好转，近期终端询货有所增加，同时，外矿对后期中国和印度终端需求存看好预期，报价较为坚挺。但市场实际成交较为有限，短期内或将偏稳运行。

    　　本周中报利空消息出尽，行业基本面持续向好。非电需求抬升为煤价带来边际改善，长期港口发运倒挂致使港口结构性缺煤情况明显，煤价底部支撑较强。另一方面，叠加三季度水电出力减弱，火电需求有望超预期增长。

    　　“双焦”基本面：根据中国煤炭市场网，焦煤方面，目前煤矿生产依旧相对稳定，销售虽有压力但近期市场补库行为对企业经营压力有所缓解。焦炭方面，本周产地焦炭本轮降价再次达成，近日下游企业对原料焦煤和焦炭的补库需求有所提升.钢厂方面，国内钢材市场价格触底后阶段震荡偏强运行，现阶段现货价格表现坚挺，市场情绪有所缓和，预计短期钢材价格或维持震荡运行。

    　　高频数据聚焦：港口煤价上涨，北港库存下降，铁水产量上升。截至9 月6日，秦港5500 大卡动力煤市场价840 元/吨（周环比+0.2%%）；京唐港山西主焦煤库提价为1730 元/吨（周环比持平）；布伦特原油现货价为75.1 美元/桶（周环比-8.5%）；亨利港天然气现货价为2.04 美元/百万英热单位（周环比+7.7%）；一级冶金焦平仓价为1790 元/吨(周环比-2.7%)；秦港铁路调入量为331.90 万吨（周环比+8.68%）；北方九港口煤炭库存合计为2299 万吨（周环比-4.1%）。247 家样本钢厂日均铁水产量为223 万吨（周环比+0.8%）。

    　　市场表现：本周煤炭板块表现弱于大盘。截至9 月6 日申万煤炭一级行业指数收益为-5.11%，低于上证指数2.42pct。表现居前的3 只股票分别是兰花科创（+0.63%）、苏能股份（+0.20%）、中煤能源（-0.15%）。

    　　投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐淮北矿业、平煤股份。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，我们推荐广汇能源。

    　　风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。