通用设备行业点评：内需筑底 外需拉动 加快构建全球竞争力

　　整体：通用设备全行业营收、利润小幅增长，竞争加剧拖累利润端。

    　　2024 年上半年，通用设备板块整体营收增长7%，利润增长5.1%。营收端，上半年国内复苏偏弱，通用自动化行业收入增速总体较慢，注塑机和工控逆势增长。利润端，经济及行业下行期，竞争加剧、价格承压，利润端表现弱于营收端，仅有叉车和注塑机毛利率同比提升。

    　　分行业：制造业景气度偏低拖累各子板块，注塑机表现最好。

    　　分行业来看，营收端，工业机器人、减速机、机床、叉车、刀具表现较弱，2024 上半年收入同比增速分别为-10.5%、-4.3%、+3.1%、+4.2%、+6.8%；注塑机和工控表现较好，2024 上半年收入同比增速分别为23.4%和17.2%。

    　　利润端，工业机器人、刀具、机床、减速机、工控等行业2024 上半年归母净利润同比下滑，同比降幅分别为-246%、-24.1%、-22.1%、-12.5%、-2.1%；叉车和注塑机表现亮眼，2024 上半年归母净利润同比增速分别为23.3%和20.6%。

    　　注塑机：海内外需求同增，海外市场可期。

    　　2024H1 注塑机头部企业海天国际、伊之密分别实现营收80.2/23.7 亿元，分别同比+26%/+21%。2023Q4 以来注塑机行业需求逐步复苏，其中国内需求受家电&3C 行业资本开支上行影响增速较快，海外需求维持在较高增速水平，国内注塑机龙头在本轮复苏周期中充分受益。

    　　机床刀具：制造业景气度偏低，2024H1 营收维持正增。

    　　机床作为工业母机，其行业需求与制造业景气度息息相关。2024 年以来制造业景气度仍然偏低，机床行业整体增速低位运行。我们选取18 家机床头部企业，2024H1 合计实现营收144.96 亿元，同比+3.1%；实现利润8.86 亿元，同比-22.1%。机床行业最大的变化来自于供给侧的变化，即其中民营机床厂开始成为国内机床行业的中坚力量，在制造业产业升级的过程中将对低质国产机床及高质高价进口机床形成替代。另外，国产机床的性能及性价比已具备同外资中高端产品竞争水平，海外市场竞争相对温和，高利润率驱动国产机床出海。

    　　风险提示：宏观经济波动风险、贸易壁垒加大、全球供应链转移风险、原材料价格波动风险。