广汇能源(600256)2024中报点评:马朗煤矿获批核准 煤炭板块增量可期
广汇能源于2024 年8 月29 日发布2024 半年报:
2024 年上半年实现营业收入172.49 亿元,同比减少50.84%;归母净利润14.55亿元,同比减少64.70%;扣非归母净利润14.92 亿元,同比减少63,61%;经营活动现金流量净额为26.25 亿元,同比减少42.70%。基本每股收益0.22 元,同比减少64.70%;加权平均ROE 为4.9%,同比减少8.38 个百分点。
2024Q2 实现营业收入72.08 亿元(同比-52.66%,环比-28.22%);归母净利润6.48 亿元(同比-41.89%,环比-19.80%);扣非归母净利润7.17 亿元(同比-36.17%,环比-7.35%)。
煤炭:马朗煤矿获批核准,产量增长可期。2024 年上半年煤炭产量1151 万吨(同比-17.78%),其中原煤977 万吨(同比-17.80%)、提质煤174 万吨(同比-17.71%)。
煤炭销量1571 万吨(同比-2.66%),其中原煤销量1338 万吨(同比-3.11%)、提质煤233 万吨(同比+0.02%)。吨煤价格455 元/吨(同比+1.77%),吨煤成本336 元/吨,吨煤毛利润119 元/吨。2024Q2 煤炭产量476 万吨(同比-22.85%,环比-29.46%),其中原煤388 万吨(同比-24.21%,环比-34.23%)、提质煤89 万吨(同比-16.32%,环比+3.30%);煤炭销量669 万吨(同比+-8.28%,环比-25.80%),其中原煤558 万吨(同比-5.81%,环比-28.51%)、提质煤111 万吨(同比-18.93%,环比-8.35%)。
展望未来,2024 年8 月31 日公司宣布马朗一号煤矿(1000 万吨/年,常规产能800 万吨/年,储备产能200 万吨/年)获得国家发改委核准批复,同时马朗一号煤矿的配套设施已经基本建设完成,预计可以快速投产运营,公司短期内产量有望恢复。
天然气:Q3 国内外LNG 价差走阔,天然气业务盈利有望改善。2024 年上半年天然气产量为3.66 亿方(同比+18.51%);天然气销量为21.78 亿方(同比-57.00%)。
单位价格为31155 元/万方(同比-27.28%),单位成本为28101 元/万方,单位毛利润为3054 元/万方。2024Q2 天然气产量为1.78 亿方(同比+59.09%,环比-5.02%),天然气销量为9.97 亿方(同比-66.22%,环比-15.61%)。2024 年3 月以来国际LNG 现货价格开始不断攀升,同时从5 月开始国际市场和国内市场LNG 价差有所走阔。根据测算2024 年7、8 月的国际市场和国内市场的LNG 价差分别为1624、1315 元/吨,较2024Q2 的平均值分别提高62.36%、31.46%,预计Q3 天然气业务盈利能力环比有望改善。
煤化工:甲醇产量同比恢复,化工产品价格下滑。 2024 年上半年煤化工产品产量119 万吨(同比+9.81%),其中甲醇58 万吨(同比+22.16%)、煤基油品29 万吨(同比-11.84%)、副产品22 万吨(同比-4.18%)。煤化工产品销量126 万吨(同比-37.12%),其中甲醇56 万吨(同比-40.83%)、煤基油品31 万吨(同比-15.41%)、副产品31 万吨(同比-52.52%)。化工产品综合价格2259 元/吨(同比-24.38%),单位成本1648 元/吨,单位毛利润611 元/吨。
盈利预测、估值及投资评级:考虑国际天然气以及煤炭价格下滑,我们下修2024-2026 年盈利预测,预计公司2024-2026 年营业收入分别为517.69、663.43、771.30 亿元(2024-2026 年原盈利预测为801.58、983.33、1099.21 亿元),实现归母净利润分别为44.03、72.87、86.14 亿元(2024-2026 年原盈利预测为77.54、124.49、133.37 亿元),每股收益分别为0.67、1.11、1.31 元,当前股价6.01 元,对应PE 分别为9.0X/5.4X/4.6X,维持“买入”评级。
风险提示:需求复苏不及预期、产能释放慢、研报使用信息数据更新不及时风险。