有色金属行业周报:9月美联储会议首次降息临近 需求担忧下工业金属震荡偏弱
工业金属:国内降准空间尚存,美国失业率上升暂缓国内方面,9 月5 日人民银行货币政策司司长邹澜表示,将继续实施支持性的货币政策,将综合运用多种工具保持银行体系流动性合理充裕,目前金融机构的平均法定存款准备金率约7%,还有一定的降准空间,但存贷款利率进一步下行面临约束。海外方面,美国8 月ISM制造业PMI 为47.2,服务业PMI 为51.5 环比均小幅上升。美国8 月季调后新增非农就业人口14.2 万人,略低于预期,美国8 月失业率4.2%环比小幅下降,上升势头暂缓,劳动力市场降温但幅度仍较为有限。美联储理事沃勒支持降息并表示如果合适,将提倡“前置性地”降息,对降息力度和速度持开放态度。建议关注:洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。
铜:8 月电铜产量环比下降,铜价回落下游订单释放本周LME 铜收报8954 美元/吨,较上周-3.22%,沪铜收报73050 元/吨,较上周-1.58%。供给端,据SMM,本周进口铜精矿TC5.26 美元/吨,环比-0.47 美元/吨。8 月中国电解铜产量仍在100 万吨以上,环比-1.43%开始下降,主要因华北冶炼厂检修及冷料供应紧张,但由于硫酸价格反弹及新冶炼产能投产环比降幅低于预期。再生铜原料持续紧张,再生铜杆开工率维持在15%以下的低位。需求端,国内主要大中型铜杆企业开工率为78.15%,环比-1.11pct,线缆开工率95.93%环比+1.3pct。铜价回落下游订单显著释放,电网及发电端口订单明显增长。库存方面,截至9 月4 日,铜社会库存25.57 万吨,环比上周-2.34 万吨,持续9 周去库,去库速度重新加快。LME 本周库存31.76 万吨,环比-1.04%。
铝:宏观预期影响,铝价下跌
本周LME 铝收报2342 美元/吨,较上周-4.27%,沪铝收报19310 元/吨,较上周-2.72%。供给端,据SMM,几内亚当前雨季对矿石发运的影响体现,国内铝土矿周度到港量下降显著下降。国内氧化铝周度开工率下滑至83.48%,环比-0.81%,主要由于矿石供应偏紧,以及河南、河北地区部分氧化铝厂产线检修。内蒙古新增产能的持续释放,而四川地区限电影响有限,8 月国内电解铝产量同比+1.80%。需求端,本周国内铝下游加工龙头企业开工率62.9%,较上周环比+0.6pct,进入9 月传统旺季,铝板带箔国内外订单向好,线缆行业开工率继续攀升,工业型材中华南、华东地区新能源板块订单好转。库存端,截至9 月5 日,国内电解铝锭社会总库存79.4 万吨,环比去库1.7 万 吨;铝棒库存11.64 万吨,环比累库0.63 万吨。LME 本周库存83.34万吨,环比-2.20%。
锡:锡价承压,下游补库需求增加
本周LME 锡收报30840 美元/吨,较上周-4.93%,沪锡收报253780 元/吨,较上周-3.91%。供给端,缅甸锡矿的进口量持续下滑,矿端供应的紧张局势已传导至冶炼环节,部分冶炼企业因原料供应紧缺,难以维持当前产量水平,8 月国内精炼锡产量环比下降2.87%至15468吨。截至9 月2 日,云南与江西两省的精炼锡冶炼企业整体开工率降至36.01%,主因部分冶炼企业设备检修及原料供应趋紧采购难度加大。需求端,锡价回调后下游补库需求增加。库存端,截至9 月6 日,锡锭三地社会库存11207 吨,环比去库1549 吨,LME 本周库存0.47万吨,环比+1.19%。
锌:Ozernoye 重启缓和矿紧预期,锌价下跌
本周LME 锌收报2705 美元/吨,较上周-6.71%,沪锌收报22850 元/吨,较上周-4.99%。供给端,据SMM,截至9 月6 日,本周国产锌精矿加工费均值1450 元/金属吨环比持平,国内锌矿紧缺延续。海外俄罗斯Ozernoye 锌矿宣布重启,该矿预计于2025 年达到60 万吨的锌精矿产量,或将最早在年底流入国内,远期矿紧预期缓和。截至8 月底,国内冶炼厂产量下降,主要由于四川地区暴雨影响延续,部分企业限电,叠加湖南、云南、内蒙古、陕西等地原料紧缺,以及部分地区的冶炼厂检修。8 月中国精炼锌产量同比下降7%以上。需求端,镀锌本周开工率为56.13%,环比-0.99%,主要受黑色金属价格下降等影响。压铸、氧化锌本周开工率分别为55.39%,57.52%,环比+1.63%,+1.31%,下游企业逢低采买,需求转好。库存端,截至9 月5 日,SMM七地锌锭库存总量为12.39 万吨,较上周同期去库0.32 万吨。LME本周库存23.84 万吨,环比-2.61%。
能源金属:Mt Cattlin 转入维护状态,三元材料需求环比上升Arcadium Lithium 宣布,将停止西澳Mt Cattlin 矿区第3 阶段之外的所有扩展性投资,计划在2025 年中将Mt Cattlin 矿区转入维护状态,主因锂价持续下跌限制扩产经济可行性。据SMM,8 月中国三元材料环比+5%,同比+10%,开工率环比7 月有所上升,下游小动力需求较好,三元材料订单较为充足,但成本价格倒挂使得三元部分厂商亏损较为严重。建议关注:永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。
锂:下游排产增加,供需博弈锂价偏弱
本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为7.26 万元/吨、7.11万元/吨,环比变动为-2.7%、-1.1%。供给端,据SMM,锂矿商有较强的挺价意愿,而大部分非一体化厂商已有锂矿库存,锂辉石现货交易平淡,锂云母的外采需求有限现货成交较少。锂盐厂产量略有增长,因对9 月需求较为乐观。需求端,“金九银十”将至下游材料厂排产 增加,但碳酸锂库存处在高位,上下游对价格预期存在差异持续博弈。
氢氧化锂长单匹配度较高而散单需求较少,氢氧化锂价格走弱。
钴:需求较弱,钴价震荡
本周电解钴、四氧化三钴、钴中间品价格分别为17.15 万元/吨、12万元/吨、6.33 美元/磅,环比变动分别为-0.6%、0.0%、0.0%。供给端,据SMM,电解钴市场的开工率保持在较高水平,总体供应相对充裕;钴中间品在港口的库存较多,但低价且易于交易的货源不多。在需求方面,钴盐生产厂的开工率仍较低,钴盐的市场需求有限,市场询价稀少,整体市场氛围较为冷淡。四氧化三钴的原料价格有所放松,从而导致四氧化三钴的成本支撑减弱。在需求持续疲软的情况下,现货价格可能还会进一步下降。
镍:需求疲软,镍价大幅下行
本周电解镍、硫酸镍价格分别为12.45 万元/吨、2.82 万元/吨,较上周环比依次变动-5.4%、+0.2%。供给端,据SMM,印尼RKAB 新增批复配额时间将近,印尼部分冶炼厂实际谈单的镍矿主流升水已有所上移,菲律宾红土镍矿价格报价亦有所上升。全球新增电积镍项目的投产进程加快,精炼镍供给增加。需求端,传统旺季来临但前驱体下游需求增长有限,多数前驱体企业已经完成了采购,对于高价镍盐的接受度不高。不锈钢9 月需求较预期偏弱。
稀土:北方稀土挂牌价环比上升,镨钕价格走强本周稀土价格整体偏强,镨钕价格均上行。供给端,9 月北方稀土挂牌价环比显著上升,氧化镨钕及金属镨钕价格上涨幅度均超过4%。
稀土矿的进口下降,及稀土开采的控制指标收紧,均对稀土价格形成一定支撑。需求端,磁材企业集中招标推升镨钕金需求,持货商提升报价,现货市场低价货源减少。建议关注:金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。
贵金属:美国失业率上升暂缓,黄金高位震荡
本周COMEX 黄金周五收盘价2526.8 美元/盎司,下跌0.36%;COMEX银收盘价28.27 美元/盎司,下跌3.33%。美国8 月ISM 制造业PMI47.2,服务业PMI 51.5 环比均小幅上升。美国8 月季调后新增非农就业人口14.2 万人略低于预期,美国8 月失业率4.2%环比小幅下降,上升势头暂缓,劳动力市场降温但幅度仍较为有限。美联储理事沃勒支持降息并表示如果合适,将提倡“前置性地”降息,对降息力度和速度持开放态度。7 月全球央行净购金37 吨,为今年1 月来最高月度增幅。美联储降息预期持续演绎兑现,全球央行购金需求仍然强劲,市场对货币信用体系担忧持续,2024 美国大选年避险情绪料维持高位,持续看好黄金价格表现。建议关注:山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。
风险提示:金属价格大幅波动,需求大幅下滑,宏观经济表现不及预期。