信立泰(002294):主营业务全面增长 创新项目顺利推进

类别:公司 机构:中航证券有限公司 研究员:李蔚 日期:2024-09-07

  2024年中期:

      报告期内,公司实现营业收入 20.43 亿元,同比增长 21.28%;归属于上市公司股东的净利润3.44亿元,同比增长1.92%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.34亿元,同比增长8.46%;基本每股收益0.31 元,同比增长 3.33%。

      三项主营业务全面增长

      2024 上半年,公司主营产品原料的营业收入 2.34 亿元,同比增长15.73%;制剂的营业收入 16.31 亿元,同比增长 19.54%;器械的营业收入 1.37亿元,同比增长49.62%;其他的营业收入 0.40 亿元,同比增长55.31%总体来看,公司制剂、原料和器械三项主营业务收入均实现快速增长,支撑公司业绩稳中有增。

      创新管线稳步推进,多个创新项目处于临床Ⅲ期研发方面,公司 2024 上半年研发投入达 4.60 亿元,占营收比重22.51%。公司 2 个产品(复立坦、信立汀)获批上市,4个产品(创新药S086(高血压适应性)、SAL0108,恩那度司他片和生物药SAL056)申报上市申请,S086(慢性心衰适应性)已在Ⅲ期临床阶段,继续推进Ⅲ期临床试验的患者入组,SAL003 已完成Ⅲ期临床试验患者入组进展顺利,S086/苯磺酸氨氯地平复方制剂完成联合给药Ⅲ期入组,进入数据清理阶段。整体来看,公司研发布局进展顺利,有望持续丰富公司产品及创新药物管线。

      毛利率同比改善,在手资金充足支撑研发投入

      2024H,公司毛利率已达71.13%,整体较去年上涨了2.20个 pct其中制剂产品毛利率为78.44%,较去年同期下降了0.21个pct;原料产品毛利率为 27.41%,较去年同期上涨了 16.79 个 pct;医疗器械产品毛利率为75.53%,较去年同期上涨了6.89个pct。整体来看,公司原料、器械产品  毛利率提升明显,驱动了公司报告期内整体毛利率呈现改善态势。此外,目前公司在手货币资金达9.38亿元,占总资产比例9.73%,较为充沛,有望为后续公司研发创新提供持续动力。

      投资建议:

      我们预计公司 2024-2026 年摊薄后的 EPS分别为 0.56 元、0.64 元和0.75元,对应的动态市盈率分别为49.51倍、43.77倍和37.27倍。考虑到公司集采影响消散,业绩恢复和研发兑现的预期,维持买入评级。

      风险提示:行业政策风险,研发不及预期风险