广汇能源(600256)公司动态研究:马朗煤矿获得核准 进一步夯实公司成长性

类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:陈晨 日期:2024-09-06

  事件:

      2024 年8 月30 日,广汇能源发布2024 年半年度报告:2024 年上半年公司实现营业收入172.5 亿元,同比-50.84%,归属于上市公司股东净利润14.55亿元,同比-64.7%,扣非后归属于上市公司股东净利润14.91 亿元,同比-63.61%。基本每股收益为0.22 元,同比-64.7%。加权平均ROE 为4.9%,同比减少8.38 个百分点。

      分季度看,2024 年第二季度,公司实现营业收入72.07 亿元,环比-28.2%,同比-52.7%;实现归属于上市公司股东净利润6.48 亿元,环比-19.8%,同比-41.9%;实现扣非后归母净利润7.17 亿元,环比-7.4%,同比-36.8%。

      投资要点:

      煤炭业务:2024 年上半年,公司原煤产量实现976.7 万吨,同比-17.8%,原煤销量1338.1 万吨,同比-3.1%,提质煤产量174.2 万吨,同比-17.7%,提质煤销量232.9 万吨,同比持平。其中,2024 年二季度,原煤产量实现387.5 万吨(环比-34.2%,同比-24.2%),原煤销量为557.8 万吨(环比-28.5%,同比-5.8%),公司提质煤实现产量88.5 万吨(环比+3.3%,同比-16.3%),提质煤销量为111.4 万吨(环比-8.4%,同比-18.9%)。

      未来产能增量方面,公司于8 月30 日发布公告称,已收到国家发改委正式下发的《关于新疆淖毛湖矿区马朗一号煤矿项目核准的批复》,同意公司建设淖毛湖矿区马朗一号煤矿项目,本次核准露天部分建设规模1000 万吨/年,其中,常规产能800 万吨/年、储备产能200 万吨/年,这标志着马朗煤矿项目取得了重要进展。十四五期间内,公司规划马朗煤矿(2500 万吨/年,主要为6000 大卡以上)、东部矿区(2000 万吨/年)或将逐步达产,产能空间提升大,预计两矿未来将持续贡献利润增量。

      天然气业务:根据普式数据,上半年东北亚LNG 现货均价10.75 美元/百万英热,同比下降44.36%。2024 上半年,公司自产气产量为3.66亿方,同比+18.5%,总销量为21.78 亿方,同比-57%,其中,2024 年二季度,公司自产气产量为1.78 亿方(环比-5%,同比+59.1%),天然气总销量为9.97 亿方(环比-15.6%,同比-66.2%)。面对上半年天然气国际、国内严峻的市场形势,启东LNG 接收站主动调整业务结构,缩减贸易规模,不断加强成本管控。

      煤化工业务:2024 年上半年,公司实现甲醇产量57.8 万吨,同比+22.2%,甲醇销量56.3 万吨,同比-40.8%(主要是主动缩减贸易规模所致),煤基油品产量29.4 万吨,同比-11.8%,煤基油品销量30.5 万吨,同比-15.4%,煤化工副产品产量21.5 万吨,同比-4.2%,煤基油品销量30.8 万吨,同比-52.5%,乙二醇产量4.7 万吨,同比-5.1%,乙二醇销量3.5 万吨,同比-25.5%。

      盈利预测与估值:预计2024-2026 年营业收入442.6/604.3/759.5 亿元,同比-28%/+37%/+26%,归母净利润分别为40.8/54.0/70.6 亿元,同比-21%/+32%/+31%;EPS 分别为0.62/0.82/1.08 元,对应当前股价PE 为10/7/6 倍。公司规划于2025 年末马朗煤矿(2500 万吨/年)、东部矿区(2000万吨/年)达产,产能空间提升大,天然气启东码头项目不断建成,煤炭和天然气双主业规模稳步扩张,公司未来成长空间可期,维持“买入”评级。

      风险提示:煤炭市场价格大幅下跌风险;安全生产事故风险;煤矿达产进度不及预期风险;煤化工业务投产不及预期;政策调控力度超预期风险等。