华峰测控(688200):Q2业绩超预期 行业复苏拐点出现

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:黄瑞连/胡杨 日期:2024-09-05

  事件概述

      公司发布2024 年中报。

      Q2 营收端改善明显,新接订单快速增长

      2024H1 公司实现营收3.79 亿元,同比-0.6%,其中Q2 营收2.42亿元,同比+33.5%,环比+77.1%,明显改善,主要系封测行业需求回暖。分产品来看:1)测试系统:24H1 实现收入3.35 亿元,收入占比为88.4%,同比-7.2pct;2)配件:24H1 实现收入4284万元,收入占比为11.3%,同比+7pct。分地区来看:1)境内:

      24H1 实现收入3.55 亿元,同比+2.4%,收入占比为93.67%,同比+2.77pct;2)境外:24H1 实现收入2399 万元,同比-30.93%,收入占比为6.33%,同比-2.77pct。截至24H1 末,公司合同负债为0.53 亿元,同比+65%,一定程度验证公司新接订单持续快速增长,随着产品交付确认,全年收入有望保持稳健增长。

      产品结构优化驱动毛利率上行,Q2 净利润超市场预期2024H1 公司归母净利润和扣非归母净利润分别为1.12 和1.27 亿元,分别同比-30.2%和-18.7%,其中Q2 归母净利润和扣非归母净利润分别为0.89 和0.95 亿元,分别同比+2.85%和+11.88%,分别环比+280%和199%,盈利水平持续恢复,超预期。2024H1 公司销售净利率和扣非销售净利率分别为29.68%和33.51%,分别同比-12.59pct 和-7.41pct,其中Q2 销售净利率和扣非销售净利率分别为36.76%和39.29%,分别环比+19.63pct 和+16.02pct。

      1)毛利端:24H1 公司毛利率为75.85%,同比+5.28pct,根据公司投关活动记录表,毛利率提升主要系产品结构变化,高毛利产品占比提升;2)费用端:24H1 期间费用率为37.8%,同比+6.7pct,其中销售、管理、研发和财务费用率同比+1.9/+0.1/+3.1/+1.59pct。研发费用率提升,主要系公司持续加大在模拟、数据混合、功率模块和SoC 测试领域研发投入,截止24Q2,公司共有研发人员330 人,占员工总数的47.62%,较上年同期增长22.22pct。3)24H1 主要由于股票市场波动造成公司非经常性损益为-1452 万元,较去年同期减少1967 万元,短期影响利润端表现。

      8600 系列进入客户端验证,全球化战略布局顺利1)产品端:公司作为国内测试机龙头厂商,已形成8200/8300两大测试平台,8200 系列主要面向模拟功率类芯片和模块测试,8300 系列主要用于电源管理类和混合信号集成电路测试,平台化设计使得各项产品具有优秀的可扩充性和兼容性。2023  年公司推出了面向SoC 测试领域的全新一代测试系统STS8600,STS8600 拥有更多的测试通道数以及更高的测试频率,进一步完善了公司的产品线,拓宽了公司产品的可测试范围,为公司未来长期发展提供强大助力。2)全球化布局:公司积极布局海外市场,2024 年4 月,日本全资销售和服务公司正式投入运营;7 月,美国子公司在美国加州硅谷地区正式开业;同月,首台马来西亚槟城工厂生产的测试机STS8300 在全球半导体封测供应商Unisem 完成装机。截至2024H1,公司测试设备全球装机量超过7000 台,全球竞争力逐渐显现。

      投资建议

      我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为8.98、10.91 和13.11 亿元,同比增速为30%、22%和20%;归母净利润分别为3.20、4.32 和5.76 亿元,同比增速为27%、35%和33%;EPS 分别为2.36、3.19 和4.26 元。公司2024/09/05 股价84.6 元对应PE 分别为36、27 和20,首次覆盖,给予“增持”评级。

      风险提示

      新品产业化不及预期,半导体行业需求复苏不及预期等。