机械行业2024年中报总结:行业弱复苏 上游资产和出口链表现亮眼

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:代川/孙柏阳/汪家豪 日期:2024-09-05

  行业整体:24 年以来行业弱复苏。根据我们对Wind 数据的统计,机械行业24H1 营业收入yoy+4%,净利润yoy-9%。机械行业24Q2 营业收入yoy+3%,净利润yoy-15%。机械设备行业收入弱增长而盈利能力略降,整体呈现弱复苏,机遇与挑战并存。

      出口链条:收入在外而成本在内,盈利边际改善,景气度高。24 年上半年,九家出口链企业营业收入yoy+19%,归母净利润yoy+21%。

      24Q2 出口链代表企业毛利率为34.5%,yoy+1.2pct;净利率为20%,yoy-0.8pct。出口链条收入在外而成本在内,海外基建火热,叠加中国企业竞争力提升,工业品、耐用品出口持续,盈利改善幅度大。

      周期资产:船舶海工油服利润继续大幅改善,工程机械企业利润增速表现好于收入。(1)上游资产:24 年上半年,14 家代表企业营收yoy+18%,归母净利润yoy+38%;24Q2,代表企业归母净利润yoy+37%。(2)工程机械:24 年上半年,代表企业营业收入yoy+0%,归母净利润yoy+9%,24Q2,代表企业营业收入yoy-3%,归母净利润yoy+9%,行业的主要的增量贡献来自于出口;同时,资产负债表优化,代表企业风险敞口下降。

      专用设备:利润端有所减速,下游需求景气度和产能消化仍需耐心。

      24 年上半年,半导体、光伏、风电、锂电代表企业营业收入yoy+39%、+41%、-10%、-14%,归母净利润yoy+17%、+6%、-44%、-48%;24Q2 半导体、光伏、风电、锂电代表企业营业收入yoy+44%、+40%、-6%、-21%,归母净利润yoy+10%、-8%、-49%、-70%。半导体和光伏设备行业仍维持较高的收入增速,但盈利能力下滑;风电和锂电设备行业收入和盈利能力均有下滑。

      通用设备:业绩波动探底,出口占比越高的资产增速越稳。24 年上半年,代表企业营业收入yoy+10%,净利润yoy+1%,毛利率、净利率同比下滑;24Q2 代表企业营业收入yoy+11%、净利润yoy-2%。目前通用自动化中,出口占比越高的资产增速越稳,包括叉车、注塑机等。

      投资建议:出口和上游资产是机械板块最近最景气的子领域,并且上半年业绩端保持强劲表现,是我们继续关注的重点方向;展望未来,出口和内需、上游和下游、传统和新产业之间的天平会随着内需的变化而变化。后续密切关注:全球贸易环境变化、专项债落地情况、设备更新政策落地情况以及地产政策变化等核心变量。

      风险提示:下游投资需求的回落;行业竞争加剧;原材料成本波动。