广汇能源(600256):马朗煤矿获批投产 公司下半年煤炭产量有望大幅增长

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:汪毅 日期:2024-09-04

  事件:广汇能源发布2024 上半年度报告:2024 上半年公司实现营业收入172.49 亿元,同比减少50.84%,归母净利润为14.55 亿元,同比减少64.70%, 扣非后的归母净利润为14.92 亿元,同比减少63.61%。基本每股收益为0.22元,同比减少64.70 %,加权平均净资产收益率为4.90%,同比减少8.38pct。

      分季度看,2024 上半年第二季度,公司实现营业收入72.07 亿元,环比减少28.22%,同比减少52.66%;实现归母净利润6.48 亿元,环比减少19.80%, 同比减少41.89%;实现扣非后的归母净利润7.17 亿元,环比减少7.35%, 同比减少36.17%。

      点评:

      天然气业务:自产气产量同比上升,贸易气销量同比大幅下降。据公司2024上半年报,2024 上半年公司天然气产量为3.66 亿方(同比+18.51%),销量为21.78 亿方(同比-57.00%)。总体来看,2024 上半年公司天然气业务实现营业收入67.87 亿元(同比-68.73%),主要系外购气规模下降,营业成本为61.22 亿元,实现毛利6.61 亿元,毛利率为9.74%。

      煤炭业务:产销量同比下降,下半年修复可期。1)产销量:根据公司2024上半年报,2024 上半年公司原煤产量为976.67 万吨(同比-17.80%),提质煤产量为174.20 万吨(同比-17.71%),煤炭销量为1571.01 万吨(同比-2.66%),其中原煤销量为1338.10 万吨(同比-3.11 %);提质煤销量为232.91 万吨(同比+0.02%)。2)售价与成本:2024 上半年公司煤炭平均售价为455.36 元/吨(同比+1.77%),公司吨煤成本为335.97 元/吨。3)盈利:2024 上半年煤炭业务实现吨煤毛利119.39 元/吨。

      总体来看,2024 上半年公司煤炭业务实现71.54 亿元(同比-0.94%),煤炭业务营业成本为52.78 亿元,煤炭业务实现毛利18.76 亿元,煤炭业务毛利率为26.22%。

      煤化工业务:整体业绩承压,静待下游需求修复。根据公司2024 上半年报,2024 上半年公司甲醇产量为57.83 万吨(同比+22.16%),销量为56.26 万吨(同比-40.84%);乙二醇产量为4.69 万吨(同比-5.14%),销量为3.51万吨(同比-25.50%);煤基油品产量为29.35 万吨(同比-11.85%),销量为30.51 万吨(同比-15.43%);煤化工副产品产量为21.54 万吨(同比-4.19 %),销量为30.82 万吨(同比-52.52%)。

      总体来看,2024 上半年公司煤化工业务实现营业收入28.52 亿元,煤化工业务营业成本为20.80 亿元,煤化工业务实现毛利7.72 亿元,煤化工业务毛利率为27.07%。

      公司取得新疆淖毛湖矿区马朗一号煤矿项目核准批复。根据公司取得项目批准公告,公司收到国家发改委正式下发的《关于新疆淖毛湖矿区马朗一号煤矿项目核准的批复》。此次核准露天部分建设规模1000 万吨/年,其中,常规产能800 万吨/年、储备产能200 万吨/年。

      积极发展绿色能源,推进公司业务多元化发展。1)二氧化碳捕集及驱油项目:一期建设10 万吨/年示范项目进入试运行阶段;300 万吨/年CCUS 项目正在稳步推进相关建设工作。2)绿电制氢与氢能一体化示范项目:2024 年3 月 16 日该项目加氢站进入试车,2024 年 4 月 20 日水电解制氢装置一次开车成功产出合格氢气;截止本报告披露日,氢能示范项目运行稳定,产氢量达到设计标准,配套 10 辆氢能重卡牵引车在应用场景内运行正常,项目实现电解水制氢+工业副产氢+储氢+运氢+加氢+用氢全线贯通,目前项目持续开展试生产运行工作。

      盈利预测与投资建议。我们推荐广汇能源基于以下三个方面:1)公司拥有优质煤炭资源,产能释放空间较大。2)公司天然气业务稳步发展,启东LNG接收站周转能力持续上升。3)公司煤化工业务借助自身煤炭资源,拥有较强的成本优势。我们预计2024-2026 年公司实现营业收入486.25 亿元、562.20亿元、638.04 亿元,归母净利润为50.41 亿元、62.31 亿元、72.35 亿元,EPS(摊薄)为0.77 元、0.95 元、1.10 元,以2024 年9 月2 日收盘价6.23元/股对应PE 为8.1x/6.6x/5.7x,考虑到公司主营业务有较大增长空间,维持公司“买入”评级。

      风险提示:项目进度不及预期、下游需求不及预期、煤炭价格系统性下跌、安全环保政策趋严。