海尔智家(600690):营收规模稳步向上 盈利能力持续增强
事件:
公司发布2024 年半年度报告:
2024H1 公司实现收入1356 亿元,同比+3.04%;归母净利润104亿元,同比+16.25%;经营活动产生的现金流量净额为78 亿元,同比+15.13%。其中,2024Q2 公司实现收入666 亿元,同比+0.13%;归母净利润56 亿元,同比+13.11%;经营活动产生的现金流量净额为61 亿元,同比+12.10%。营收规模稳步向上,盈利能力持续增强。
主营业务稳步增长,内外销持续推进
分地区看,2024H1 国内、海外市场收入分别+2.3%、+3.7%,国内、海外业务稳步发展,其中,1)国内市场:强化多品牌协同,深化卡萨帝品牌套系产品布局,加大Leader 品牌创新营销策略;2)海外市场:
一方面在欧美等发达国家市场通过上市高端引领产品、优化供应链布局、推进组织变革优化运营效率等措施,持续提升市场份额;另一方面在南亚、东南亚、中东非等新兴市场深化供应链、网络布局,上半年以上地区收入分别+9.9%、+12.4%、+26.8%。
分产品看,2024H1 公司空调、电冰箱、厨电、水家电、洗衣机、装备部品及渠道综合服务收入分别为290、409、201、79、294、75 亿元,同比分别+3.6%、+1.4%、+2.1%、+5.8%、+4.6%、+4.3%,主营业务稳步增长。
盈利能力同比向上,数字化变革成效显现
2024H1 公司整体毛利率、净利率分别为30.61%、7.82%,同比分别+0.17pct、+0.95pct,其中2024Q2 公司毛利率、净利率分别为32.33%、8.63%,同比分别+0.18pct、+1.10pct,公司盈利能力稳步提升,主要得益于国内外市场毛利率提升以及公司期间费用率有效管控。2024H1 公司销售费用率、管理费用率分别同比-0.48pct、-0.33pct,主要为公司数字化变革成效显现,组织效率、资源配置效率提升。
投资建议:
公司国内外市场高端化、品牌化升级持续推进,市场份额逐步提升,预计公司2024-2026 年归母净利润分别为190/212/235 亿元,同比分别+14.57%/+11.61%/+10.50%,对应PE 分别为12/11/10 倍,维持“增持”评级。
风险提示:
下游需求不及预期风险;原材料价格大幅波动风险;行业竞争加剧风险;自有品牌发展不及预期风险。