隆华科技(300263):靶材业绩显著改善 新业务有望陆续放量

类别:创业板 机构:国联证券股份有限公司 研究员:贺朝晖 日期:2024-09-02

  事件

      2024 年8 月29 日,公司发布2024 半年报,2024H1 公司实现营业收入12.2 亿元,同比增长3.0%,实现归母净利润1.1 亿元,同比减少11.5%,实现毛利率24.5%,同比提升0.7pct。

      其中2024Q2 公司实现营业收入5.8 亿元,同比减少1.5%,环比减少9.6%,实现归母净利润0.5 亿元,同比增长27.3%,环比减少8.1%,实现毛利率27.0%,同比提升5.0pct,环比提升4.8pct。业务盈利能力环比提升,费用增加影响业绩表现。

      需求提振靶材业务量利齐升

      2024H1 公司靶材及超高温特种材料业务实现营业收入2.7 亿元,同比增长61.9%,毛利率27.9%。公司靶材产品下游应用主要面向半导体和光伏行业,半导体领域优质客户关系稳定,公司已成为国内多家面板头部企业以及韩国LGD 等企业主要供应商,并积极推动溅射靶材的国产替代。光伏领域公司新型低铟、无铟靶材技术研发实现突破,随着HJT 产能逐渐释放,钙钛矿、叠层技术具备长期增长潜力,需求景气度持续贡献增量空间,公司有望充分受益于新技术的大规模放量。

      高分子材料技术优势筑护城河

      公司节能换热业务聚焦于大工业传热领域,细分行业技术优势突出。2024H1 公司节能换热装备业务实现营业收入4.9 亿元,同比减少14.8%,毛利率24.1%,公司注重技术创新、产品不断升级,市占率持续提升。高分子复合材料板块, PVC 结构泡沫、PMI 泡沫等产品技术水平稳居国内领先地位,并布局萃取行业,随着萃取剂6 万吨在建产能的有序推进和释放,有望形成规模效应获得较好收益。

      盈利预测与投资建议

      我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为29.8/36.9/46.2 亿元,同比分别20.9%/23.7%/25.2%;归母净利润分别为2.4/3.2/4.2 亿元,同比增速分别为87.8%/35.9%/29.0%。EPS 分别为0.26/0.36/0.46 元。公司节能换热设备有望受益于低碳趋势的持续推进,材料产品技术优势突出,随着靶材国产替代以及HJT 产能投放进程,有望陆续放量对公司业绩形成支撑,维持“买入”评级。

      风险提示:HJT 产能释放不及预期、显示面板行业景气度波动、原材料价格波动。