通用设备2024半年度综述

　　弱修复背景下各赛道分化趋势加剧，多数赛道营收增速环比向好。24Q1、24Q2营收正增长与负增长的细分板块不变，其中工控、刀具钻头、注塑机表现为增速扩大，工业机器人、机器视觉表现为降幅扩大，机床、减速器降幅缩窄，激光、叉车增幅缩窄。分化原因主要来自于：1）下游行业的结构性复苏+间接出口，如消费类出口、传统行业等；2）生产类工业品出口有所降速。

    　　工控：增幅扩大，且传统行业增长更明显。24Q2汇川技术表现略弱于板块，主要原因或在于光伏、锂电的负影响大于板块，其传统行业预计仍保持较好增长。若剔除汇川通用自动化营收，板块24Q2营收增速环比提升10%达到19%，反映3C、家电、纺服等传统行业修复拉动。

    　　注塑机：24Q2受益于小家电、日用品、包装等行业需求增长（终端需求或仍为出口拉动），且供给侧集中度提升，头部企业订单高增。

    　　激光设备：高功率+新兴场景应用不断涌现，通用类激光保持增长趋势，但增速缩窄，或由于终端出口受外部环境影响有所降速。

    　　叉车：叉车赛道确定性相对明确，营收增速连续为正， 持续受益于锂电化，保持一定成长属性；但板块也受周期性影响增速连续下降，主要系内销、出口相继放缓。

    　　刀具钻头：刀具24Q2需求有一定回暖，同时钻头出口受益于海外矿山景气度对板块具有一定拉动作用。

    　　从其他通用细分板块来看，机床、减速器、工业机器人、机器视觉板块需求依旧承压，但机床、减速器降幅有所收窄。

    　　风险提示

    　　制造业修复不及预期的风险。通用设备行业需求与制造业资本开支息息相关，22年下半年以来制造业周期反复探底，资本开支领先于终端需求先行复苏伴随着终端需求上下波动，经历不断的试错和波折。行业领先指标拐点已现，预期后续在政策支持、需求逐步企稳的背景下，制造业资本开支有望开启向上修复。若制造业修复不及预期，或对通用行业设备需求产生不利影响。

    　　行业竞争持续加剧的风险。通用设备企业的业绩表现一方面受到需求影响，另一方面也受到行业竞争影响。目前通用设备行业的价格竞争已逐步趋缓，部分中小企业产能已出清，若后续行业供给格局再次恶化，价格修复不及预期，或对通用设备企业利润表现产生不利影响。