五粮液(000858):稳健性强

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:刘来珍 日期:2024-09-01

事件:公司上半年实现收入+11.3%;归母净利同比+11.9%。Q2收入同比+10.1%,归母净利同比+11.5%。

    主品稳健发展,浓香结构提升:分产品,上半年五粮液产品收入同比+11.4%,销量+12.1%,毛利率同比稳定。普五提价尚未在上半年业绩中体现,,预计将在下半年体现。系列酒收入+17.8%,销量-23.9%,毛利率同比+1.6pct,产品结构保持提升。

    优势市场稳健发展,北部市场改善:分区域,上半年东部收入同比+15.7%,西部同比+16.7%,南部同比-0.6%,北部同比+8.2%,中部同比+8.2%。东部优势市场和西部大本营保持稳健增长趋势,北部有所改善,南部依然偏弱。

    安全垫充分:期末合同负债82亿元,同比+123%;应收款项融资及款项197亿元,同比-23%;Q2销售收到的现金279亿元,同比+94%。Q2收现充足,安全垫充分。

    投资建议:五粮液业绩增长稳健,符合预期。资产和现金流科目来看,Q2收款比较充足,安全垫充分。维持2024-2026年EPS 8.81/9.78/10.87元,2024/8/29收盘价118.78元对应P/E分别为13/12/11倍。维持推荐评级。

    风险提示:白酒消费需求继续走弱的风险。