机械行业2024年半年报综述：”车机船“、出口板块表现稳健 通用设备盈利有待改善

大周期上行、船价上涨等因素推动下，本轮周期船舶板块盈利能力高点有望超越上一轮周期。从23年和24H1来看，船舶板块盈利能力呈现持续改善趋势。并且，我们认为在本轮周期上行中，船舶板块盈利能力上限有望超越上一轮周期高点，主要支撑因素或在于几个方面。

    造船行业成本发生和收入确认时间错位，且产能强约束背景下的船价仍有继续上涨空间。船舶制造的过程，一般是在订单签约后，船厂开始采购原材料、设备等进入开工阶段，后续进坞、出坞及交付确认。按照流程，原材料、设备等成本项提前发生，目前钢材等价格处于相对低位较为有利，同时，民船的收入确认为完工时点法，最终交付后才确认收入，也因此，船舶公司现金流的改善通常早于业绩释放。

    24H1板块业绩高增，呈现板块性超预期的状态，盈利释放节奏加快。按照船舶的订单交付周期，24年交付的船舶订单签订时间主要集中在21年，部分为21年前的低价订单。往后看，高价格订单交付占比将持续提升，以船价来看，21-22年集装箱船价格指数分别上升30.1%、4.0%，油轮新船价格指数分别上升25.1%、5.9%，并且未来新船价格仍有上行空间。船价的持续提升有望带动船舶板块盈利空间上移。

    风险提示

    1、制造业景气修复不及预期。行业整体表现与制造业景气程度关联密切，2024年以来，制造业维持弱修复态势；若制造业景气修复不及预期，将对行业业绩造成负面影响。

    2、大宗商品价格、汇率波动的风险。大宗商品作为行业的主要原材料之一，价格波动将对行业毛利率产生影响；行业内部分公司海外业务拓展较好，若汇率发生波动，将对行业内相关企业的盈利能力产生影响。