消费电子系列跟踪：折叠屏和果链标的涨幅居前 持续关注9月消费电子新品

　　投资要点：

    　　消费电子指数+3.07%跑赢大盘，折叠屏和苹果供应链标的涨幅居前。

    　　本周（8 月26 日-8 月30 日）消费电子指数上涨3.07%，同期沪深300 指数下跌0.17%，电子指数上涨3.27%。

    　　折叠屏供应链：据网易科技，华为终端BG 董事长余承东在享界S9 交付活动上透露，华为三折叠屏手机将在9 月份发布。邻近9 月，本周折叠屏相关标的涨幅领先，精研科技、凯盛科技、东睦股份、统联精密本周涨幅分别为21.25%/26.39%/5.95%/15.85%。

    　　果链标的：苹果新品发布会定档美西时间9 月9 日10:00（北京时间9 月10 日凌晨01:00），果链相关标的涨幅领先。领益智造、东山精密、恒铭达、立讯精密涨幅分别为16.7%/7.11%/16.75%/4.04%。

    　　领益智造发布中报，业绩符合预期。24H1 实现营收191 亿，同比+25.06%；实现归母净利6.92 亿元，同比-44.53%，扣非净利5.74 亿元，同比-46.50%；其中Q2 实现营收93 亿，同比+15.43%；归母净利2.31 亿元，同比-61.54%；扣非净利2.22 亿元，同比-65.56%，符合预期。公司上半年AI 终端及通讯类业务快速增长，实现营收176.4 亿，同比+29.8%，主要系手机、PC 等业务快速增长。毛利率为16.53%，同比下降5.21pct，主要系产品结构变化等因素。非经营性因素对上半年利润影响较大，尤其是Q2。

    　　Q2 一般为消费电子淡季，利润基数较低，如证券投资损益等都对公司业绩表现有较大影响。此外，VC 均热板等新散热方案/高密度电池/高功率充放电技术有望成为硬件适配AI 负载的第一波受益环节。领益智造在散热、电池、充电等环节均有布局。在核心散热环节，公司已经具备提供热管、均热等散热零部件，石墨片、导热胶等产品的系统性散热解决方案能力。

    　　观点：消费电子正处在短期企稳回暖、AI 带动行业创新周期来临和巨头新品催化不断的三重拐点。（1）AI 将率先落地手机等成熟消费电子产品，带动量价齐升。1）短期来看：硬件变革适配AI 负载，催化存量用户被动换机。适配AI 负载需要芯片底层架构、内存和整机设计方案的变更，带来处理器、存储、电池、散热等单机价值量提升。出货量上，高存量机型为适配AI 功能，将带来巨大换机需求。2）中长期来看：手机零部件规格进一步提升带来ASP 增加。同时AI 应用逻辑跑通有望缩短中长期的手机换机周期，带动稳态年化出货量增长。（2）此外，AI 将加速新硬件形态探索。诸如ARVR、手表等AIOT 产品有望在AR 赋能下探索新的应用场景，加速消费电子新硬件形态创新。

    　　事件前瞻：苹果、华为、Meta 预计将在9 月举行新品发布会。

    　　投资建议:

    　　建议关注苹果供应链：立讯精密、东山精密、鹏鼎控股、领益智造、蓝思科技、瑞声科技、高伟电子、长盈精密等；智能音箱：国光电器、漫步者、恒玄科技、矩芯科技等；AIPC 产业链：联想集团、华勤技术、春秋电子、隆扬电子、中石科技、思泉新材、光大同创等；XR 产业链：歌尔股份、水晶光电、龙旗科技、佳禾智能、天键股份等；折叠屏产业链：精研科技、凯盛科技、东睦股份、统联精密等。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险