恒玄科技(688608):Q2营收业绩双新高 BES2800放量在即

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:杨洋/蔡少东 日期:2024-08-31

事件描述

      8 月26 日,公司发布2024 年半年报,报告期内公司实现营业收入15.31 亿元,同比增长68.26%,实现归母净利润1.48 亿元,同比增长199.76%,扣非归母净利润为1.12 亿元。单二季度来看,公司实现营业收入8.78 亿元,同比增长66.8%,环比增长34.45%,实现归母净利润1.20 亿元,同比增长140%,环比增长334.87%,扣非归母净利润为1.03 亿元。

      事件评论

      公司2024 年上半年营收大幅增长主要增长驱动力在于:1)下游可穿戴及智能家居领域需求复苏较快;2)智能手表/手环市场公司受益于产品和客户拓展,市场份额提升,公司已经实现智能手表、运动手表及手环全覆盖,上半年营收占比达到28%;3)公司最新可穿戴芯片BES2800 芯片实现量产出货,采用6nm 工艺,目前在多个客户耳机、智能手表、智能眼镜等项目导入,预计在下半年逐步放量。公司第二季度毛利率为33.39%,环比有所提升,期间费用率有所下降,单二季度利润率大幅提升。

      公司报告期内研发费用3.22 亿元,同比增速为36.76%,截至上半年公司研发人员571人,研发人员占比85.74%,公司在多地设立了研发中心。公司报告期内取得多项研发成果:1)低功耗SOC 技术演进。公司推出全新超低功耗芯片BES2700iMP,可以大幅降低芯片动态及静态功耗,提升终端待机时间;2)无线短距通信技术(星闪/ANT+)演进。

      公司新一代芯片支持星闪协议,实现微秒级超低延时、抗干扰,此外支持多设备接入,亦支持在运动和健身设备广泛应用的ANT+协议;3)低功耗Wi-Fi 技术演进。公司最新BES2800 芯片集成Wi-Fi6,实现超低功耗连接,可以大幅降低数据传输延迟和干扰。站在中长期维度,我们依旧看好技术性驱动型公司在全球智能硬件AI 化升级浪潮下的高速成长机会。

      兴于TWS 耳机,盛于AIoT。如果说过往公司的成就主要因为抓住TWS 耳机行业爆发式增长机遇,未来公司的志向或在空间广阔的AIoT 市场,打造AIoT 主控芯片平台型公司。

      我们认为公司未来一方面仍将充分受益于TWS 耳机品牌商渗透率提升趋势;另外一方面,公司在射频、WiFi、蓝牙、MCU、音视频处理等多个技术领域能力突出,未来志在智能穿戴、智能家居应用领域持续深耕,凭借技术与品牌客户资源优势,公司有望打造AIOT主控芯片平台型公司,在AIOT 领域复制在TWS 耳机行业取得的成功。我们预计公司2024-2026 年的净利润分别为3.58、4.98、6.71 亿元,维持公司“买入”评级。

      风险提示

      1、AIOT 行业需求下滑;

      2、新品研发进展不及预期。