健之佳(605266):受个账减少、统筹落地滞后等多因素扰动 2024H1利润暂时性下滑
事件:
2024 年8 月29 日公司发布2024 年半年度报告,2024H1 公司实现营收44.85 亿元,同比增长3.40%;实现归母净利润0.63 亿元,同比下降60.23%。
受行业竞争加剧、医保个账减少、统筹医保落地滞后等影响,2024H1 公司利润出现下滑:
收入端,2024H1 公司实现营收44.85 亿元,同比增长3.40%。其中,处方药、非处方药、医疗器械、保健食品、中药材分别实现营收15.72亿元(+4.19%)、16.98 亿元(+7.23%)、3.15 亿元(-14.95%)、2.14亿元(-8.46%)、1.65 亿元(-12.82%)。
利润端,2024H1 公司实现归母净利润0.63 亿元,同比下降60.23%。
受到行业竞争加剧、医保个账减少、统筹医保落地滞后等多因素影响,2024H1 公司业绩同期降幅较大。其中,个账方面,2023 和2024H1 实体门店医保结算收入分别同比下降5.8%和8.37%,2024 年降幅有所扩大。
持续推进门店网络建设,新店和次新店整体增长稳定:
公司持续推进连锁门店服务网络建设,进一步完善现有6 个省市的门店布局。截止2024H1 公司门店数达5444 家,其中自建和收购新增门店分别为254 家和81 家。从店龄结构分析,一年店龄、两年店龄、两年以上店龄门店的数量占比分别为12.34%、9.22%、78.43%,目前新店和次新店增长稳定,盈利能力有望逐步提升。
投资建议:
预计2024 年-2026 年公司的归母净利润分别为1.74 亿元、2.01 亿元、2.30 亿元;预计2024 年EPS 为1.11 元/股,给予20 倍PE,对应6 个月目标价为22.20 元/股,给予买入-A 的投资评级。
风险提示:门店扩张不及预期、门店盈利不及预期、药品降价大于预期、处方外流不及预期等。