晋控煤业(601001):24Q2煤炭产销回升 经营提质增效

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:汪毅 日期:2024-08-28

  事件:晋控煤业发布2024 年半年度报告:2024 上半年公司实现营业收入73.79 亿元,同比减少0.99%, 归母净利润为14.36 亿元,同比增加3.67%,扣非后的归母净利润为14.24 亿元,同比增加6.11%。基本每股收益为0.86 元/股,同比增长3.61%,加权平均净资产收益率为8.40%,同比下降0.93pct。

      2024 年第二季度,公司实现营业收入37.21 亿元,环比增加1.72%,同比减少0.45%;实现归母净利润6.56 亿元,环比减少15.91%, 同比减少2.75%;实现扣非后的归母净利润6.40 亿元,环比减少18.34%,同比增加1.42%。

      点评:

      煤炭业务量价齐跌,业绩承压。根据公司2024 半年报,1)产销量:2024上半年公司原煤产量为1692.75 万吨(同比-0.47%) ,商品煤销售量为1445.18 万吨(同比-0.22%)。2024 第二季度,公司原煤产量为847.84 万吨(同比-0.04%,环比+0.35%),商品煤销售量为749.85 万吨(同比+0.15%,环比+7.84%)。2)售价与成本: 2024 上半年公司吨煤售价为495.23 元/吨(同比-1.83%),吨煤成本为268.89 元/吨。2024 第二季度,公司吨煤售价为481.70 元/吨(环比-5.52%,同比-1.38%)3)盈利:2024 上半年吨煤毛利为226.34 元/吨。

      总体来看,2024 上半年煤炭业务销售收入为71.57 亿元(同比-2.05%),销售成本为38.86 亿元,毛利为32.71 亿元,毛利率为45.70%。

      经营提质增效,管理及财务费率下降。三费方面,根据公司2024 半年报,2024 上半年公司销售费用率为0.66%(同比下降0.03pct),财务费用率为0.33%(同比下降1.03pct),管理费用率为3.24%(同比下降1.59pct)。

      管理费用率变动原因主要系忻州窑矿停产,费用减少所致。财务费用率变动原因主要系利息费用较同期减少所致。计提资产损失方面,根据公司2024中期财报披露,公司24H1 扣非归母净利率为19.30%(同比+1.29%),剔除资产和信用减值损失因素后, 24H1 扣非归母净利率为18.96%( 同比-0.27%)。

      盈利预测与投资建议。我们推荐晋控煤业基于以下三个方面:1)公司所产煤种为优质动力煤,资源储备雄厚。2)公司依托大秦铁路,煤炭外销便利,拥有稳定的客户基础。3)公司经营持续优化。我们预计2024-2026 年公司营业收入为148.04 亿元、149.63 亿元和152.84 亿元,归母净利润为29.21 亿元、31.13 亿元和31.63 亿元,EPS(摊薄)为1.75 元、1.86 元和1.89 元,以2024 年8 月27 日收盘价14.00 元/股对应PE 为8.0x/7.5x/7.4x,维持公司“增持”评级。

      风险提示:下游需求不及预期、重点煤矿发生安全生产事故、煤价超预期下跌、安全环保政策趋严