昆仑万维(300418)2024年半年报点评:半年度业绩承压 AI商业化进程加速

类别:创业板 机构:国元证券股份有限公司 研究员:李典 日期:2024-08-30

  事件:

      公司发布2024 年半年报。

      点评:

      营收规模企稳,投资收益及研发投入拖累短期利润2024H1,公司实现营业收入25.02 亿元,同比增长3.16%;实现归母净亏损3.89 亿元,扣非后归母净亏损4.07 亿元,主要由于公司加大AI 研发投入,以及资本市场下行导致的相关投资发生公允价值损失所致。公司毛利率78.20%,保持较高水平。上半年,公司销售/管理/研发费用率分别为37.35%/18.63%/30.27%,同比+5.50/ -0.40/+15.80pct,公司持续加大研发投入,上半年研发费用为7.57 亿元,同比增长115.72%。分季度看,24Q2公司实现营收12.94 亿元,同比增长7.14%,环比增长7.18%;实现单季度归母净亏损2.02 亿元。

      AI 应用逐步落地,商业化进程加速

      AGI 与AIGC 业务上,公司多款AI 产品已经在全球范围内成功落地,24H1,天工AI 智能助手DAU 突破100 万,AI 社交产品Linky 的DAU 突破50万;AI 游戏《Club Koala》开启Alpha 测试,8 月,公司推出全球首款AI流媒体音乐平台Melodio 和AI 音乐创作平台Mureka,AI 短剧平台SkyAReels 也于8 月19 日正式发布。商业化方面,天工大模型于电信运营商、主流手机厂商、金融机构等达成商务合作,海内外C 端应用加速商业化进程,反哺主业发展。海外信息分发与元宇宙业务持续推进,24H1,Opera实现营业收入2 亿美元,同比增长17%,经调整EBITDA 为5152 万美元,同比增长22%,截至24Q2,Opera 全球月活跃用户达3 亿,年化ARPU达1.5 美元,同比增长25%。Opera 持续引领AI 浏览器革新,推出“AskAria”、“Aria Voice”等多项创新功能,丰富使用场景,提升用户体验。

      投资建议与盈利预测

      公司作为国内领先的人工智能科技公司,坚持AII in AI 战略,加大研发投入,完善AI 全产业链布局,我们估计公司2024-2026 年实现归母净利润1.51/3.20/5.80 亿元,EPS 分别为0.12 /0.26/0.48,对应PE 为205/97/53倍,维持“增持”评级。

      风险提示

      模型商业化落地不及预期;行业竞争加剧;监管趋严等