恒玄科技(688608):2024H1业绩高速增长 新产品放量带来充足成长性

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:罗通 日期:2024-08-28

  2024H1 业绩高速增长,看好新产品放量带来的业绩增量,维持“买入”评级2024H1 公司实现营收15.31 亿元,同比+68.26%;归母净利润1.48 亿元,同比+199.76%;扣非归母净利润1.12 亿元,同比+1872.87%;毛利率33.19%,同比-1.91pcts;2024Q2 单季度实现营收8.78 亿元,同比+66.80%,环比+34.45%;归母净利润1.20 亿元,同比+140.00%,环比+334.87%;扣非归母净利润1.03 亿元,同比+237.50%,环比+1028.36%;毛利率33.39%,同比-1.30pcts,环比+0.46pcts。

      因下游需求持续复苏,我们上调2024-2026 年归母净利润为4.07/6.91/8.91 亿元(前值为4.03/6.90/8.79 亿元),对应PE 为44.5/26.2/20.4 倍。我们看好公司新产品逐步起量带来的充足成长性,维持“买入”评级。

      下游需求持续增长+市场份额快速提升带来业绩增量2024H1 受益于下游智能可穿戴及智能家居市场需求持续增长,公司业绩高增长。

      同时, 分下游看, 公司在智能手表/ 手环芯片市场中, 公司陆续推出了BES2700iBP,BES2700iMP 等产品,实现了智能手表、运动手表和手环的全覆盖,公司市场竞争力进一步提升,出货量快速增长,市场份额提升;2024H1 公司智能手表/手环芯片占营收比例达到28%左右,同比明显提升。

      看好下游需求持续复苏、新产品放量带来的业绩增量下游需求来看,据IDC 数据,2024Q1 全球可穿戴出货量1.1 亿台,同比+8.8%,中国可穿戴设备出货量0.33 亿台,同比+36.2%,国内智能手表市场出货量910万台,同比+54.1%,其中,成人智能手表505 万台,同比+62.8%,国内手环市场出货量370 万台,同比+29.6%;据Canalys 预测,2024 年全球智能手表出货量有望同比+17%。从公司产品角度来看,2024H1 公司新一代智能可穿戴芯片BES2800 量产出货,目前已在多个客户的耳机、智能手表、智能眼镜等项目中导入,有望于2024H2 逐步上量,我们看好公司在可穿戴芯片领域中的竞争力,并且随着产品逐渐量产,将助力公司市场份额持续提升,成长动力充足。

      风险提示:下游需求不及预期;客户导入不及预期;技术研发不及预期。