精工钢构(600496):Q2营收小幅增长 业绩降幅环比Q1收窄

类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:毕春晖 日期:2024-08-28

  事件:公司公告2024H1 实现营收76.54 亿元同降0.90%;归母净利润2.73 亿元同降30.17%;扣非归母净利润2.46 亿元同降33.03%。其中,单Q2 营收42.4 亿元同增5.93%;归母净利润1.76 亿元同降16.68%,降幅环比Q1 收窄;扣非归母净利润1.59 亿元同降16.02%。

      开拓海外助力主业,新兴业务发展提速。分业务看,2024 上半年公司钢结构行业/集成及EPC/其他业务营收分别为67.83/7.20/1.51 亿元,同比0.6%/-9.0%/80.8%。分地区看,上半年公司国内/国外业务营收分别为66.46/10.08 亿元,同比-7.0%/113.3%。上半年公司新签合同金额122.4 亿元,同比+9.4%。在行业需求承压的背景下,公司Q2 营收转为正增,钢结构主业逆势增长,主要得益于海外区域不断扩张:上半年公司海外新签合同18.8 亿元,同比+338.2%,海外订单额占比达15.4%。同时,公司新兴业务签约提速,其中工业连锁及战略加盟新签订单3.5 亿元,同比+82.7%;BIPV 业务签约1.3 亿元,同比+300.2%。

      盈利能力有所承压,现金流大幅改善。上半年公司销售毛利率12.85%同降1.31pct,其中单Q2 毛利率14.04%同降0.21pct;期间费用率9.36%同增0.49pct,其中公司销售/管理及研发/财务费用率分别为1.19%/7.72%/0.45%,同比变动0.14pct/0.3pct/0.05pct。资产及信用减值损失率-0.27%同降0.03pct;归母净利率3.57%同降1.5pct,其中单Q2 归母净利率4.14%同降1.12pct。公司期内收现比106.59%同降1.37pct,付现比105.42%同降6.54pct;经营性活动现金净流入2.22 亿元,同比多流入1.56 亿元;截至6 月底公司应收账款及票据、存货+ 合同资产、应付账款及票据、预收账款+ 合同负债规模分别为33.6/97.6/87.6/15.2 亿元,较年初同比变动-2.65%/0.24%/-1.11%/8.74%。

      投资建议:我们预计公司2024-2026 年实现营业收入170.88/184.13/201.71 亿元,归母净利润4.57/5.09/6.26 亿元。8 月27 日收盘价对应PE 分别为10.5/9.4/7.7倍,维持“增持”评级。

      风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争加剧风险;原材料波动风险。