零研月报:1-7月品类销售额增速分化 部分饮品类延续较好表现

行业近况

    2024 年1-7 月食品饮料各品类商超渠道销售额同比增速情况存在分化,其中茶饮料/速冻火锅料/白酒/包装水+5.5%/+6.7%/+3.7%/+3.6%。

    评论

    酒类:白酒方面,1-7 月销售额同比+3.7%,销售量同比-2.1%,均价同比+7.5%,商超渠道增长主要来自于价格提升驱动,7 月白酒商超渠道增速环比略回升,淡季表现平稳,价格略有承压;年初至今山西汾酒表现亮眼,青花系列1-7 月销售额累计同比+31.8%。啤酒方面,价格表现仍有压力。

    7 月销售额同比-4.2%(量-1.8%、价-2.4%),其中华润/青岛/燕京/百威/嘉士伯分别销售额分别同比-2.5%/-3.4%/-10.6%/-4.4%/-3.6%。结构方面,华润喜力/嘉士伯风花雪月/嘉士伯大理等中高端单品销售额增速显著(同比+16.1%/+36.5%/+110.1%)。预调酒方面,7 月Rio预调酒销售额同比-14.4%(下降幅度相比2Q24 收窄),其中三度微醺、强爽、清爽系列分别同比-10.2%/-17.0%/+5.0%。

    非酒:乳制品:需求短期承压,新乳业表现好于行业。1-7 月乳制品销售额累计同比-12%,其中奶粉/液态奶/酸奶/奶酪/奶酪棒累计同比-16.7%/-11.2%/-9.9%/-27%/-33%。调味品:增长仍然承压,健康化趋势下千禾表现亮眼。7 月酱油销售额同比-2.0%,其中海天/厨邦/千禾分别同比-6.1%/+2.2%/+11.8%;醋销售额同比-5.9%,恒顺同比-5.1%;复合调味料销售额同比-1.0%,海底捞/天味同比+2.4%/+7.7%;榨菜销售额同比-0.8%,乌江同比-3.8%。速冻食品:米面增长仍然承压,火锅料量增价减。7 月速冻米面销售额同比-13.6%(量-6.4%、价-7.7%),三全/思念/安井同比-16.6%/+1.3%/-13.9%;火锅料销售额同比+6.7%(量+7.7%、价-0.9%),安井同比+14.8%。食品:7 月肉制品销售额累计同比-13.4%,双汇销售额同比-8.5%,下滑幅度相比2Q24 有所收窄。7 月坚果炒货销售额同比-17.4%(下滑幅度相比2Q24 扩大),其中洽洽瓜子/洽洽坚果/沃隆/三只松鼠GMV分别-16.7%/-33.9%/-28.4%/+41%。饮料:茶饮料、包装水及果汁饮料表现较好。1-7 月茶饮料/包装水/果汁饮料/功能饮料/碳酸饮料销售额同比+5.5%/+3.6%/+2.7%/-3.2%/-5.8%。

    估值与建议

    我们结合商超数据推荐组合为:A股酒类:贵州茅台、五粮液、汾酒、古井、老窖、迎驾、今世缘、青啤;A股非酒:伊利、东鹏、盐津、劲仔;H股:统一、康师傅、万洲国际、珍酒李渡、华润啤酒、蒙牛、颐海。

    风险

    部分品类商超渠道代表性有限。