恺英网络(002517):业绩稳健增长 积极开拓海外业务
投资要点
公司发布2024 年半年报。
报告期内,公司实现营业收入25.55 亿元,同比增长29.28%;实现归母8.09 亿元,同比增长11.72%;实现扣非归母净利润8.01 亿元,同比增长18.55%。其中,单二季度公司实现营业收入12.48 亿元,同比增长22.13%;实现归母净利润3.83 亿元,同比下降11.85%;实现扣非归母净利润3.77 亿元,同比下降3.30%。
公司发布中期利润分配方案公告,拟每 10 股派发现金红利 1 元(含税),共计派发现金股利2.13 亿元。
主营业务稳健增长,积极拓展全球市场。上半年,受益于《原始传奇》《热血合击》《敢达争锋对决》等长线产品稳健运营,以及《怪物联萌》《新倚天屠龙记》(越南)《纳萨力克之王》(港澳台地区)等海内外新游上线的亮眼表现,公司主营业务稳健增长。其中,移动游戏业务实现营收20.95 亿元,同比增长23.42%;信息服务业务实现营收3.97 亿元,同比增长76.59%;网页游戏实现营收0.63 亿元,同比增长91.87%。同时,公司积极拓展海外业务,探索全球市场,上半年海外实现营业收入1.26 亿元,同比增长334.95%。
探索提升IP 价值,后续产品储备丰富。公司积极探索IP 价值提升,报告期内,拥有自主孵化IP“百工灵”和“岁时令”,以及“机动战士敢达系列”“OVERLORD”“关于我转生变成史莱姆这档事” “封神系列”“倚天屠龙记”“仙剑奇侠传”“盗墓笔记”“斗罗大陆”等大量知名引入IP。后续公司产品储备丰富,包括正版 IP 手游《关于我转生变成史莱姆这档事:新世界》《盗墓笔记:启程》《斗罗大陆:诛邪传说》《纳萨力克:崛起》等,以及自主IP 改编模拟经营类游戏《百工灵》,自研 SLG 手游《三国:天下归心》《代号:信长》等。
利润率下降,市场推广费用有所提升。报告期内,公司实现毛利率82.01%,同比下降2.04pct;实现净利率31.66%,同比下降11.04%。费用方面,受市场推广费用增长影响,公司销售费用有所增长;同时,公司自研“形意”大模型已投入实际应用。报告期内,公司销售/管理/财务/研发费用率分别为37.45%/12.62%/-1.09%/8.94% , 同比变动分别为13.71pct/-5.06pct/0.45pct/-1.50pct ; 公司期间费用率同比增长9.11pct 至48.99%。
【投资建议】
公司长线产品稳健运营,新游研发稳健推进,有望陆续上线贡献业绩增量。
结合当前经营情况,我们调整2024-2026 年盈利预测,预计2024-2026 年公司实现营业收入分别为53.34/62.17/70.58 亿元,实现归母净利润16.95/20.62/24.43 亿元,EPS 分别为0.79/0.96/1.13 元/每股,对应PE11/9/8 倍,维持“增持”评级。
【风险提示】
新游表现不及预期;
行业竞争加剧;
政策监管趋严。