恺英网络(002517):24H1符合预期 游戏管线及IP储备丰富 出海初成
事件:公司上半年 实现营收 25.6 亿元,同比增长 29.3%;实现归母净利8.09 亿元,同比增长11.72%,归母净利率31.7%;扣非归母净利为8.01亿元,同比增长18.55%,扣非归母净利率31.3%。
点评:
单拆二季度,公司实现营收12.48 亿,环比下降4.6%,同比增长22.1%;实现归母净利3.83 亿,环比下降10.1%,同比下降11.9%,归母净利率30.7%,环比减少1.9pct,同比减少11.8pct;实现扣非归母净利3.77 亿,环比下降11.1%,同比下降3.3%,扣非归母净利率30.2%,环比减少2.2pct,同比减少7.9pct。中期拟每10 股派1 元,合计派发现金红利2.13亿元,分红比例为26%,2024 年计划分红超4 亿。
全球化产品布局,重磅新品表现出色。《石器时代:觉醒》《纳萨力克之王》等游戏在24 年表现亮眼,《仙剑奇侠传:新的开始》在7 月小游戏排行榜排名第19 名。7 月21 日《仙剑奇侠传:新的开始》海外版上线(持续三天霸榜中国台湾、澳门地区游戏免费榜第一;《天使之战》海外版上线东南亚地区(分别位列菲律宾Google play、iOS 游戏畅销榜第三、第四;泰国Google play、iOS 游戏免费榜第三、第四)。
公司后续产品储备丰富,新品周期值得关注。公司8 月5 日正式官宣已获盛趣游戏《龙之谷世界》发行,盛趣游戏系资源继续整合。后续产品储备包括:《史莱姆》(定档8 月28 日)、《斗罗大陆:诛邪传说》(已开启预约)、《盗墓笔记:启程》(全网预约量突破20 万)、《数码宝贝:源码》、《龙腾传奇》、《梁山传奇》、《永恒觉醒》、《代号:DR》、《代号:信长》、《古怪的小鸡》等。
盈利预测与投资评级:公司实控人及高管团队承诺五年内不减持,并以现金分红增持,实际行动提振投资信心,存量游戏表现良好,储备产品有望支撑后续业绩增长。我们预计公司24-26 年归母净利润分别为17.72/21.38/25.30 亿元, 同比增长21.3%/20.7%/18.3% , 对应估值10x/9x/7x,维持“买入”评级。
风险因素:行业政策风险,核心游戏表现不及预期,海外市场游戏不达预期,游戏上线周期存在递延风险。