东材科技(601208):2季度出现盈利拐点 看好后续成长
事件
8 月21 日,公司发布半年度报告,公司2024 年上半年实现营业收入21.22 亿元,同比+16.03%;2024 年上半年实现归属于母公司所有者的净利润1.60 亿元,同比-27.45%,其中2 季度单季,公司实现营业收入12.02 亿元,同比+23.79%,环比+30.51%;公司实现归母净利润1.09 亿元,同比-27.08%,环比+115.11%;公司扣非归母净利润0.72 亿元,同比+16.94%,环比+94.50%,业绩符合预期。
分析
公司盈利能力同环比均有提升。报告期内,公司销售费用2409 万元,同比-7.25%;管理费用3907 万元,同比-32.80%;研发费用8443 万元,同比-23.29;财务费用4275 万元,同比+58.73%。2 季度单季来看,公司电工绝缘材料实现销售收入1.32 亿元,环比+48.13%,销量1.38 万吨,环比+60.21%,价格9584 元/吨,环比-7.54%;新能源材料业务公司实现收入3.83 亿元,环比+14.94%,销量1.92 万吨,环比-1.89%,单价20002 元/吨,环比+17.16%;光学膜材料业务公司实现收入3 亿元,环比+42.69%,销量2.59 万吨,环比+43.42%,单价11581 元/吨,环比-0.51%;电子材料业务公司实现营业收入3.08 亿元,环比+35.01%,销量1.74 万吨,环比+51.25%,单价17699 元/吨,环比-10.74%;环保阻燃材料公司实现收入4354 万元,环比+25.84%,销量4436 吨,环比+26.01%,单价9816 元/吨,环比-0.14%。
公司拟投资建设2 万吨高速通信基板用电子材料。根据公司半年报披露,公司拟投资7 亿元建设2 万吨高速通信基板用材料,其中包括:5000 吨电子级低介质损耗热固性聚苯醚树脂、2000 吨电子级非结晶型马来酰亚胺树脂、1500 吨电子级结晶型马来酰亚胺树脂、4000 吨电子级低介质损耗活性酯固化剂树脂、3500 吨电子级碳氢树脂、4000 吨电子级低介质损耗含磷阻燃树脂。我们认为在高性能覆铜板需求增长的背景下,上述材料的投产将进一步增厚公司业绩。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024/2025/2026 年归母净利润分别为3.61 亿/5.03亿/6.57 亿元,EPS 分别为0.40/0.56/0.73 元,对应PE 分别为15.54X、11.15X 和8.53X,维持买入评级。
风险提示
特种环氧树脂导入不及预期;高频高速材料建设进度不及预期;绝缘材料需求下滑;新能源材料竞争格局恶化。