帝尔激光(300776):验收稳步推进 业绩增长稳健
事件描述
公司发布半年度报告,2024H1 公司实现营收9.06 亿,同比+34.40%;实现归母净利润2.36亿,同比+35.51%;实现扣非归母净利润2.25 亿,同比+34.19%。据此计算,2024Q2 公司实现营收4.55 亿,同比+39.51%;实现归母净利润1.01 亿,同比+25.12%;实现扣非归母净利润0.98 亿,同比+26.39%。
事件评论
在手订单稳步推进验收,夯实业绩增长。半年报公告客户A 确认收入7327.43 万,预计24H1 TOPCon 的硼掺杂、LIF 和部分BC 订单均有收入确认。同时,由于审慎计提3443万的信用减值损失,对公司2024H1 尤其是2024Q2 的业绩增速表现造成一定影响。
伴随着新技术订单验收,太阳能激光加工设备业务毛利率改善明显。24H1 公司毛利率为48.06%,同比-0.15pct;净利率为26.07%,同比+0.21pct。其中公司太阳能激光加工设备业务毛利率提升明显,24H1 同比+5.08pct,或主要由于毛利率较高的TOPCon、BC 和LIF 订单验收。但由于毛利率较高的配件、维修及技术服务费毛利率表现下滑及收入占比降低,公司整体毛利率尤其是Q2 毛利率同比有所回落。2024Q2 公司毛利率同比-1.96pct,净利率同比-2.55pct。但是受益于期间费用率优化,考虑信用减值损失因素,公司24H1整体净利率仍有一定提升。细分来看,2024H1 公司销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为2.77%、3.82%、-2.12%、15.41%,同比-0.75pct、-0.79pct、-0.07pct、+1.08pct。其中,公司继续加大研发创新投入,2024H1 研发费用同比+44.56%,研发费用率表现提升。
光伏激光多路线布局,技术平台化效应下,有望持续增益公司经营。今年光伏扩产有所放缓,设备赛道订单压力较大。2024H1 行业新增扩产+PERC 改造TOPCon 好于预期,公司凭借LIF、TOPCon 的硼掺杂等订单,维持订单韧性。此外头部客户公告年产12.5GW高效BC 电池项目,预计2024 年底开始投产,公司今年亦有望继续新增BC 类设备订单。
此外公司储备组件整线设备工艺设备及激光转印技术,有望在BC、HJT 等技术路线创造增量需求。
公司进一步向电子半导体领域拓展。TGV 激光微孔设备应用于半导体芯片封装、显示芯片封装等领域。2024H1 公司已经完成面板级玻璃基板通孔设备的出货,实现了晶圆级和面板级TGV 封装激光技术的全面覆盖。TGV 技术在半导体应用方兴未艾,有望成为订单新增驱动力。
维持“买入”评级。预计2024-2025 年公司实现归母净利润分别为5.96 亿、7.41 亿,对应PE 分别为21X、17X,维持买入评级。
风险提示
1、公司新技术产品推进不及预期;
2、公司新技术订单验收低于预期。