2024年酒店餐饮中期策略

酒店：需求平滑释放，关注长期能力。2024 年上半年高基数及需求弱修复背景下，行业量价相对承压，酒店集团经营难度加大，下半年建议关注暑期旺季、开店签约达成率和海外减亏情况。中长期看，行业供给增速逐步回归常态化水平，头部品牌扩张领先，市占率持续增长。

    餐饮：竞争加剧积极革新，静待同店向上拐点。餐饮消费回归常态化增长，但仍跑赢社零增速。2024Q1 赛道表现分化，性价比及品牌强势能标的同店表现相对韧性。终端价格竞争激烈，促销活动力度加大，成本管控难度提升，头部餐企以轻量化模式拓展，平衡资本投入和开店效率。出海节奏布局加快，既是在国内竞争激烈环境下的增量选择，也是对餐企新一轮的能力验证。

    投资建议：

    酒店板块，短期建议关注需求边际改善情况和开店速度，中长期看行业整合持续，连锁化率提升，龙头格局优化。同时，若后续外部环境边际改善，头部酒店集团在会员、品牌、运营方面积累的核心能力将在业绩端逐步验证。建议关注：经营能力领先、业绩兑现度强的华住集团（1179.HK）、亚朵酒店（ATAT.O）。

    餐饮板块，行业β承压下龙头估值中枢降到历史低位，经营效率边际变化仍为核心关注点，静待后续价格战缓解。龙头餐企综合壁垒较强，规模优势和成本管控下，仍对赛道不断进行迭代和创新，中长期来看，龙头地位依然维持。茶饮、咖啡赛道进入最后的快速扩张阶段，随市场逐步饱和，考虑产品迭代能力、供应链能力、加盟商管控能力等因素，优胜企业的市场格局将逐步清晰。我们建议关注品牌势能较强、具备规模、供应链、创新优势的龙头标的：达势股份（1405.HK）、海底捞（6862.HK）、百胜中国（9987.HK）。

    风险提示：供给端竞争加剧；需求修复不及预期；门店拓展速度放缓。