海油工程(600583):业绩基本符合预期 在手订单饱满支撑未来业绩增长

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:李哲/占豪 日期:2024-08-19

  事件:2024 年8 月18 日,海油工程发布2024 年半年报。2024 年H1 公司实现营业收入134.29 亿元,yoy-7.01%;实现归母净利润11.97 亿元,yoy+21.69%;扣非归母净利润8.39 亿元,yoy+7.43%;经营活动产生的现金流量净额为25.94 亿元,yoy-10.83%。收入下滑主要原因是23 年同期海外项目集中交付,本期新承揽的海外项目处于启动阶段,海外收入同比减少导致收入小幅下降,同时项目建设阶段现金流同比也有所减少。

      海洋油气行业资本开支维持高位,国内市场稳步增长,海外逐步复苏。1)国内海洋油气行业受益于“七年行动计划”的有力推进,持续保持较好增长势头。

      根据中海油《2024 年战略展望》,2024 年资本支出预算为1250-1350 亿元,同比增长约250 亿元。中海油多个新项目年内计划投产,支持未来产量增长,海油工程有望率先受益。2)国际海洋油气行业受上游资本开支的增长推动,市场逐步复苏。根据中海油发布的《中国海洋能源发展报告》,2024 年,全球海洋油气勘探投资继续增长,预计投资超过300 亿美元;海洋油气新建投产项目开发投资稳中有增,约为780 亿美元;海洋石油产量将稳步增长,预计全球海洋石油产量将增长到28.5 百万桶/天,同比增长3.1%。从水深看,全水域产量都将增加,其中1501-3000 米、0-300 米水深产量增加最多;从区域看,增长主要源自南美洲、中东地区和北美洲。

      新签及在手订单充足,下半年工作量饱满。2024 年H1,公司新签合同125.18 亿元,其中国内75.39 亿元,国外49.75 亿元;单二季度看,国内新签合同14.29 亿元,国外45.68 亿元,二季度海外订单环比增长明显,海外新签项目主要有浦项制铁四期开发总包项目、中海油北美公司MSA EPC 框架协议、沙特阿美 CRPO125/126 导管架运输和安装项目等。同时展望下半年,公司计划35 个项目建成投产,预计建造加工量可能超过14 万吨,投入船天超过1.5 万个。

      积极实施创新驱动战略,科技降本增效明显。公司围绕浮式生产装置、水下生产系统及产品、清洁能源、数字化智能化等技术方向开展科技攻关项目102 项,核心技术攻关取得重大突破,如亚洲首艘圆筒型FPSO“海葵一号”和亚洲第一深水导管架“海基二号”;同时科技成果分级分类管理机制初见成效,助推科技成果加速转化应用,300 米水深级导管架设计及建造关键技术、复合脐带缆安装技术、导管架裙桩夹桩器等10 项成果应用于流花11-1、陵水25-1 等工程项目,实现科技降本增效2,150 万元,为公司完成生产经营任务贡献科技价值。

      投资建议:预计公司2024-2026 年实现营收337.56/371.04/409.72 亿元,归母净利18.94/21.25/26.91 亿元,同比增长16.9%/12.2%/26.6%,当前股价对应PE 分别为13/11/9 倍,维持“推荐”评级。