海油工程(600583):海油工程净利率持续提升 重心聚焦海外高毛利市场

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:张樨樨 日期:2024-08-19

  海油工程降本提质增效明显,净利率持续提升

      2024H1 公司营业收入达134 亿元,同比-7%,主要原因是新承揽海外项目处于启动阶段;归母净利润为12 亿元,同比+21.7%。其中Q2 营业收入77.6亿元,同比-3.6%,归母净利润为7.2 亿元,同比+34.9%,扣非归母净利润为4.39 亿元,同比-3.9%。

      净利率持续改善,2024Q2 公司净利率为9.59%,而2023 年同期仅7%,净利率同比+2.58pct,环比+1.09pct,主要可能系公司工作量增长规模效应明显以及降本提质增效显著,以及消费税退税的影响。

      工作量持续增加,建造钢材加工量持续增加

      建造完成钢材加工量27.13 万结构吨,同比+16%。公司2024H1 陆地建造导管架35 座(同比+23 座)、组块11 座(同比+6 座),海上安装导管架22 座(同比+15 座)、组块9 座(同比+5 座);但Q2 单季度陆地建造导管架环比-3 座、组块环比-3 座,海上安装导管架环比+4 座、组块环比-3 座。

      安装等海上作业投入1.14 万船天,同比-12%,其中2024H1 铺设海底管线168 公里(同比-145 公里)、海底电缆42 公里(同比-36.6 公里)。

      公司聚焦海外高毛利市场,海外油气订单结构占比稳健提升公司 2024 年上半年新签合同125 亿元,同比-30%,其中国内新签订单75亿(同比-31%),海外新签订单50 亿(同比-28%),海外占比达到40%,同比去年提升1.2pct。在手订单总额约为 388 亿元,为公司业务持续发展提供有力支撑。

      公司预计2024/2025 年海外市场有不少于100 亿的新签订单,此外为加快推进海外公司实体化本地化发展,增强海外资金池功能, 提升海外项目投标、运营保障能力,公司拟向国际有限公司增资6,800 万美元,均彰显了对海外市场订单的信心。

      盈利预测与投资评级: 维持2024/2025/2026 年归母净利润为19.7/24.5/28.5 亿元,当前股价对应PE 分别12.2/9.8/8.5 倍。维持“买入”评级。

      风险提示:中海油资本开支不及预期的风险;国际油价大跌影响油公司资本开支意愿的风险;海外订单拓展或作业进展不及预期。