申万公用环保周报：绿电政策陆续释放 旨在提升消纳及环境价值

　　本期投资提示：

    　　电力：多重政策齐引领，绿电环境价值释放及消纳难题有望持续改善。近期电力领域重点政策频发，其中包括：1）《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027 年）》提出重点开展9 项专项行动。2）《关于进一步强化碳达峰碳中和标准计量体系建设行动方案（2024—2025 年）》，提出8 项“双碳”标准重点任务、8 项“双碳”计量重点任务。3）《关于2024 年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》各省2024-2025 年可再生能源电力消纳责任权重，并设置各省电解铝行业绿电消费比例目标。我们认为近期电力政策直指新能源消纳及新能源环境价值释放两大核心难题，各政策从源网荷储的电网整体架构，碳市场完善与建设及保障并提升终端绿电需求提出全面要求，有利于绿电企业改善当前消纳压力较大，电价竞争导致收益率下降等问题，长期可引导我国电源结构向清洁低碳方向转型，为我国实现“双碳”目标打下坚实基础。

    　　天然气：高温天气导致全球气价普涨。截至8 月9 日，美国Henry Hub 现货价格为$1.94/mmBtu，周度环比涨幅2.65%；荷兰TTF 现货价格为EURO39.68/MWh，周度环比涨幅9.01%。英国NBP 现货价格为82 pence/therm，周度环比跌幅1.68%。东北亚LNG 现货价格为$12.9/mmBtu，周度环比涨幅0.78%。LNG 全国出厂价4948 元/吨，周度环比涨幅1.50%。高温天气下，气电需求大幅提升拉动美国天然气消费走高，美国气价低位反弹。欧洲天然气供需基本面保持稳定，但中东地区地缘风险加剧、库尔斯克地区爆发冲突，市场对欧洲天然气供给稳定性的担忧再升级，带动欧洲天然气价格连续两周跳涨。高温天气，东北亚气电需求保持高位，叠加欧洲天然气价格高波动，东北亚LNG 价格再度上涨至年内最高水平。

    　　投资分析意见：1）电力：水电：2024 年大水电梯级联调的增发效益以及川云两省电力供需紧张背景下的电价上涨，推荐长江电力、国投电力、川投能源、桂冠电力。核电：核电连续两年新增10 台机组核准，长期看好核电企业成长性，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。煤电机组虽肩负更多调峰调频责任，但容量电价与辅助服务市场化定价等政策可稳定火电综合盈利能力。推荐高股息的申能股份、消纳水平良好的浙能电力、煤电联营的内蒙华电。消纳与系统稳定性提升，建议关注华润电力、龙源电力、新天绿色能源、福能股份、中国电力、三峡能源。2）天然气：降本+居民气价改利好城燃公司盈利能力回升，推荐优质港股城燃企业华润燃气、昆仑能源、新奥能源、中国燃气、港华智慧能源。同时推荐产业一体化天然气贸易商新奥股份、九丰能源、新天绿色能源。3）环保：

    　　高股息方向推荐：绿色动力、永兴股份、军信股份，建议关注光大环境；优质资产估值修复方向推荐中国天楹、景津装备、高能环境；火电灵活性改造方向推荐东方电气、青达环保。4）氢能： 制氢环节：可再生能源制氢是未来的主流趋势，碱性水电解制氢与PEM水电解制氢两种路线都有广阔成长空间，建议关注华电重工、华光环能；氢管网建设+储氢环节：建议关注中泰股份、冰轮环境；燃料电池系统：建议关注亿华通。

    　　风险提示： 1）政策节奏低于预期，制、储、运、加以及燃料电池核心零部件环节技术突破低于预期，氢能下游需求低于预期；2）煤炭、天然气价格高波动；3）新能源消纳不及预期；4）天然气顺价执行不如预期。