东兴晨报
分析师推荐
【东兴电力设备及新能源】2024 年锂电板块中期策略：基本面有望迎来改善，关注出海与固态电池应用进程（20240805）
展望全年，当前板块核心问题仍在于供给过剩，短期内基本面仍处于筑底阶段，经过供不应求-产能扩张-供过于求等阶段的演绎，叠加再融资政策收紧资金端压力进一步提升，目前行业尾部出清阶段持续，我们认为板块供需格局有望迎来边际改善，盈利能力弹性或将有所提升，板块基本面有望迎来拐点，我们看好业绩见底企稳后回归的机遇。
1、电池环节：动力电池出海提速：我们认为出海依旧是行业发展主旋律，中国企业相较日韩竞争对手在成本、技术及生产经验等维度具有较强优势，盈利能力表现更稳健，目前政策端业务拓展限制整体可控，基于我国锂电产业链完备发展布局与先发优势，全球市占率长期有望延续提升趋势，从企业盈利角度，海外市场超额收益为破局内卷的关键突破口，海外布局具有先发优势的龙头企业有望重归利润增长通道。建议关注欧美已有产能投产、美国本土电池材料/电芯产能建成在即的国轩高科，同时全球龙头地位稳固、欧美市场布局领先的宁德时代，以及联合三大商用车巨头切入北美新能源商用车市场的亿纬锂能亦将广泛受益。
固态电池加速落地：上半年固态电池在车端及消费电子领域应用进程提速，产业化有望迎来放量转折点，市场关注度与预期走高可提振板块估值，有技术先发优势且应用端领先落地的企业将主要受益，建议关注技术储备领先且半固态已具备产业化能力、战略合作亿航智能的国轩高科，凝聚态电池x 车规级应用预计24 年具备量产能力的宁德时代亦是潜在受益标的。
2、材料环节：正极：三元行业各家市占率差距不大，且因产品同质化程度偏低目前尚能维持一定的利润，同时三元环节向上一体化布局难度较高，向下议价能力弱；且其上游前驱体行业集中度不断提升，未来有望分配更多产业链利润，三元产业链上游中伟股份为主要受益标的。磷酸铁锂行业格局持续优化，如持续出海不畅则湖南裕能市占率持续提升的局面将继续。
负极：负极在碳基赛道竞争力来自人造石墨的成本及自供率，低成本是产能出清过程中的有力武器。尚太科技为受益标的。
电解液：电解液行业目前降价幅度小，产量节节攀升，未来有望结束产能出清状态。天赐材料为受益标的。
隔膜：2024 年以来二三线厂商产能到位，隔膜产品售价持续下滑，龙头企业也加入了价格战。出海方面恩捷股份占据先机，未来有望继续维持行业地位。
风险提示：需求端增长不及预期、行业竞争加剧超预期、公司成本/盈利改善不及预期、海外政策/地缘政治影响超预期。
(分析师：侯河清 执业编码：S1480524040001 电话：010-66554108)
【东兴食品饮料】食品饮料行业：长风破浪会有时——2024 年中期策略报告（20240801）
纵观2024 年上半年，食品饮料板块主导板块资产定价的要素依然是来自需求侧的变化和预期。由于需求端恢复偏慢，2024 年食品饮料整体资产价格上半年整体走弱，特别是白酒企业，在渠道一批价向下的趋势中，导致市场对于未来需求端的悲观，资产价格表现体现市场这一悲观预期。
经过股价持续调整，食饮板块估值跌至历史底部区间。从估值角度看，行业PE(TTM)已从2020 年年底高点约53x 调整至当前21x 的低位。与申万其他一级行业对比，PE（TTM）排名18/31，已经具备估值性价比。
展望2024 年下半年，食品饮料资产定价在基本面端的主导仍是需求端变化，即经济复苏的强弱决定了食品饮料企业盈利的强弱。对于2024 年下半年，我们认为引导食品饮料板块资产定价的因素有两个:1 是经济总量上的变化，即经济进一步复苏所带来的需求端的改善，下半年整体物价水平的回正将是重要的观察指标。2 是从利率水平来看，美债收益率水平的变化，或直接带来食品饮料板块资产定价的回暖。
白酒价格有望随着整体商品价格的回升而回升。我们看到茅台价格一方面与国内资产价格走势一致，另一方面与国内内需商品价格波动趋势预期一致。
从长期来看，当前国内GDP 平减在收缩，国内商品和资产的价格都是收缩预期，未来资产价格变化预期影响着茅台长期价格预期。短期来看，国内商品价格的触底，或带来茅台批价的触底。随着PPI 指数在下半年的回正，有望对茅台价格形成支撑，对白酒板块的资产定价也有望形成支持。
我们认为新产品、新渠道和市场红利的趋势仍将持续，譬如平价零食、预制菜等行业仍保持增长。竞争格局的优化也将进一步改善盈利，譬如白酒、休闲行业的龙头将会进一步提升市场占有率。综合年度的判断，我们重点推荐贵州茅台、三只松鼠等标的，五粮液同样值得关注。
风险提示：经济复苏不及预期，茅台批价继续下降；行业竞争加剧；食品安全问题。
(分析师：孟斯硕 执业编码：S1480520070004 电话：010-66554041 分析师：王洁婷 执业编码：S1480520070003 电话：021-25102900)
