金杯电工(002533):上半年业绩稳健增长 海外布局稳步推进
上半年收入利润实现稳健增长。2024 年上半年公司实现营收79.45 亿元,同比+16.74%,实现归母净利润2.76 亿元,同比+16.52%,扣非净利润2.61 亿元,同比+13.66%。上半年公司计提信用和资产减值损失合计0.26 亿元。
二季度业绩同环比稳健增长,盈利能力保持稳定。二季度公司实现收入44.23亿元,同比+15.0%,环比+25.6%,实现归母净利润1.42 亿元,同比+16.5%,环比+5.8%。二季度公司计提信用和资产减值损失0.33 亿元。二季度公司销售毛利率11.41%,同比-0.04pct.,销售净利率3.61%,同比+0.01pct.。
电磁线需求景气度持续上升,二季度收入利润环比增长。24 年上半年公司实现电磁线收入28.89 亿元,同比+30.24%,其中二季度环比增长16.03%;上半年销量同比+24.56%,其中二季度环比+6.52%。上半年电磁线毛利率9.33%,同比-1.37pct.;净利润同比+18.43%,其中二季度环比增长19.84%。
特高压电磁线销量高增,新能源车电磁线销量大幅增长。24 年上半年公司电力变压器电磁线销量同比+16.08%,其中特高压变压器电磁线销量同比+30.06%。上半年公司新能源车电磁线销量同比+199.38%,新增10 余个定点客户;公司租赁扩产1 万吨产能上半年已投产。
线缆业务稳健增长,市场开拓持续发力。24年上半年公司线缆产品收入49.85亿元,同比+10.62%;毛利率11.65%,同比+0.11pct.;上半年公司线缆业务净利润同比+9.65%。上半年公司加强电力电网开拓力度,先后中标13 个省电网市场,实现华电、大唐大规模销售,数据中心电力电缆业务取得突破。
海外业务稳步推进,公司有望受益于全球变压器需求景气度。二季度公司公告成立全资子公司“无锡统力国际贸易有限公司”、购买德力导体科技(常州)有限公司100%股权。我们认为,随着全球电网建设需求的逐步释放,公司作为国内领先的变压器电磁线企业有望充分收益。
风险提示:电网投资不及预期;原材料价格大幅上涨;扩产不及预期。
投资建议:维持盈利预测,维持“优大于市”评级。
预计公司2024-2026 年实现归母净利润6.12/7.36/8.80 亿元,当前股价对应PE 分别为11/9/8 倍,维持“优大于市”评级。