风光储行业周报：国内外储能持续高景气度与海风有望景气度共振向上

核心观点：（1）特斯拉24Q2 储能系统出货量同比超越翻倍增长/毛利率同比+6PCT/7 月新签15.3GWh 超级大单验证了美国等区域储能市场行业景气度的快速回升；（2）国际储能龙头Enphase 的24Q2 储能电池出货超预期/认为欧洲库存已正常化、对24Q3 指引乐观（环比+22%-35%，24Q3 美国业务将逐步改善）、24Q4 展望非常乐观（因潜在的美联储降息将显著推动市场发展）；（3）24H1 中国储能企业签约订单超80GWh/海外订单超过50GWh,储能系统大单频现,区域涵盖中东/东南亚/拉美等新兴市场和欧洲/澳洲等发达市场，充分展现了国内外市场储能市场的高景气度，以及中国储能龙头企业强大的全球竞争优势；（4）国内外海风有望景气度共振向上：近期国内海风规划/批复/建设进度明显提速（如上海29.3GW 深远海风电规划获批、广东省管海域15 个共7GW 海风竞配项目核准、国电电力广西6.5GW 海风电竞配技术服务招标公告发布、大连规划2030 年风电装机超6GW 等）、海外海风发展也在提速（包括美国加州计划十年采购7.6GW 海风、英国能源公司拟合作投资600 亿英镑海上风电等）。

    1、重大事项——特斯拉24Q2 季报：储能业务持续高增。24Q2发电与储能业务营收30 亿美元，同比和环比都接近翻倍增长；储能营收占比高达11.8%，创下历史最高；储能出货量9.4GWh，同比/环比增长157.3%/129%,毛利率24.5%，同比增长近6 个百分点；其24Q2 储能业务量价齐升验证美国等区域市场景气度的快速回升，并有助于提振板块情绪。24Q2 特斯拉储能出货量的同比/环比超越翻倍增长，叠加7 月中旬拿下美国IntersectPower 公司的太阳能+储能项目15.3GWh 的Megapack 电池储能系统创历史记录的超级大单，验证了美国等区域储能市场行业景气度的快速回升；另外储能业务毛利率超预期的同比大幅提升，源于其大型储能系统Megapack 成本快速下降（预计主因是上游降价与规模效应等），也有助于缓解市场对储能行业内卷、储能系统大幅降价而冲击盈利能力的担忧情绪。

    2、储能板块——国际储能龙头Enphase 对24Q3 指引乐观（环比+22%-35%，美国市场有望逐步改善）、24Q4 展望非常乐观：

    （1）Enphase 24Q2 储能电池出货超预期/欧洲库存已正常化，对24Q3 指引乐观/24Q4 展望非常乐观。24-7-23 盘后Enphase公布了24Q2 季报、7-24 股价飙升12.80%。尽管24Q2 公司微逆出货量140 万台低于预期的174 万台，但电池发货量120.2MWh大幅高于预期（106MWh）；公司24Q2 欧洲收入环比持平、产品销量增长3%，其中电池销量增长18%；公司认为欧洲库存已正常化；此外，公司对24Q3 指引乐观（收入环比+22%-+35%；储 能电池出货160-180MWh），因公司Q3 的订单是全年最健康的（超过85%）、新产品推出与欧洲市场份额提升预期且预计24Q3 美国业务将逐步改善；而对24Q4 的展望则是非常乐观，因潜在的美联储降息将显著推动市场发展；（2）CNESA 统计24H1 中国储能企业签约订单超80GWh（不含招投标订单），其中海外订单超过50GWh，光储/电池企业分别14/67GWh，储能系统大单频现，中东、东南亚、拉美等新兴市场订单大幅放量，欧洲、澳洲等发达市场也斩获颇多，充分展现了国内外市场储能市场的高景气度，以及中国储能龙头企业强大的全球竞争优势。

    3、光伏板块——24H1 国内工商业光伏新增装机飙升，但户用光伏大幅萎缩：（1）7 月25 日国家能源局发布上半年光伏新增装机102.48GW/ 同比+30.68% ， 集中式/ 工商业/ 户用光伏分别为49.6/37.03/15.85GW，其中工商业光伏新增装机同比大幅提升90.5%，因上半年产业链大幅降价下分布式光伏项目收益率显著上升、国家出台多项新政鼓励高能耗/交运/新能源汽车等多行业发展屋顶光伏等可再生能源+鼓励绿电绿证市场化交易+部分省份探索分时电价机制等推动；而户用光伏新增装机同比大幅下降26.3%，因同期高基数、部分地区电网消纳能力瓶颈制约下政策有所限制；（2）本周产业链价格全线底部企稳：总体来看仍处于上涨缺乏支撑、下跌阻力重重、艰难磨底的困境之中。

    4、风电板块——国内外海风有望景气度共振向上：（1）近期国内海风规划/批复/建设进度明显提速：

    包括上海市29.3GW 深远海风电规划获国家批复、广东省管海域15 个共7GW 海上风电竞配项目核准完毕、国电电力广西6.5GW 海上风电项目竞配技术服务招标公告发布、大连规划2030 年风电装机超6GW、浙江召开全省省管海域海上风电项目专题推进会，以及鄂尔多斯核准4GW 华能风电项目；（2）海外海风发展也在提速：包括美国加州计划未来十年集中采购7.6GW 海上风电项目、英国能源公司将与皇家财产局合作建设海上风电场（600 亿英镑的投资）。

    5、板块市场表现：（1）本周风光储（中信证券行业：电力设备与新能源）板块指数-0.13%，位居4/30位，跑赢上证指数（-3.07%）、深证指数（-3.44%）、创业板指（-3.82%）和科创50（-3.95%）等所有大盘指数，尤其是风电龙头公司普遍大涨，主要原因是上海深远海风电规划29.3GW 获得国家批复/广西深远海项目6.5GW 竞配启动、明阳智能等风机龙头公司欧洲市场持续订单突破等，大幅提振储能板块市场情绪；（2）重点公司涨跌幅：新强联（+31.98%）、运达股份（+30.12%）、起凡电缆（+25.02%）、金雷股份（+18.54%）、金风科技（+18.22%）涨幅领先；奥特维（-11.02%）、捷佳伟创（-9.39%）、固德威（-7.19%）、阿特斯（-6.96%）、帝科股份（-6.04%）跌幅居前。

    6、产业要闻：（1）四部委：统筹大型风电光伏基地与国家枢纽节点建设；（2）五部委：积极支持电解铝企业扩大风光等非化石能源应用；（3）内蒙古：加强风光制氢管理，无法按时开工将终止或撤销；（4）配置储能4.977GW/9.954GWh！广西2024 年度陆上风电、集中式光伏发电项目建设方案；（5）我国风光装机首次超过煤电；（6）重磅！29.3GW 深远海风电规划，获国家批复；（7）特斯拉储能：售价同比降60%、营收翻倍、营收占比破10%；（8）欧盟能源转型成绩单发布：风能已成欧盟第二大电力来源；（9）阿特斯集团获3.94 亿元融资，开发建设意大利光伏电站项目；（10）加拿大太阳能公司与印度公司合作赴美投资光伏电池工厂；（11）总投资2.8 亿美元！钧达股份拟在阿曼建设5GW 光伏电池产能；（12）美国加州计划未来十年集中采购7.6GW 海上风电项目；（13）英国能源公司将与皇家财产局合作建设海上风电场。

    7、板块与重点公司估值：风光储板块24 年PE 水平普遍处于个位数至十出头的水平，纵向比较处于板块历史底部，横向比较来看明显低于国际龙头，也明显低于A 股其他成长板块，板块估值存在较大的提升空间。

    风险提示：（1）产业链价格剧烈波动风险；（2）欧美等西方国家对自中国和/或东南亚进口的光伏产品实施加征关税等贸易壁垒的风险。