证券及多元金融行业24Q2持仓：证券低配反映市场担忧 左侧窗口持续打开

　　数据口径：我们取剔除指数型基金后其他主动型公募基金持仓数据，由于公募基金中报暂未发布，在2024Q1 及2024Q2 数据取重仓持股数据，其他季度取全部持仓数据。

    　　行业整体：券商减配，多元增配。2024Q2 证券及多元金融行业持仓占比合计0.6%（环比-0.13pct），其中证券行业持仓合计0.27%（环比-0.18pct），多元金融行业持仓占比0.32%（环比+0.05pct）。

    　　多元金融：港交所及租赁板块增配明显。受益于香港市场回暖，港交所持仓比例提升至0.21%（环比+0.023pct）；高股息驱动下，租赁板块增配明显，持仓比例合计0.07%（环比+0.023pct）。

    　　证券行业：行业整体减配较多。个股上，东方财富持仓比0.05%（环比-0.076pct），中信证券0.05%（环比-0.036pct），华泰证券0.09%（环比-0.023pct），广发证券0%（环比-0.02pct），方正证券0%（环比-0.014pct），中国银河0.03%（环比-0.006pct）。增配上，光大证券0.003%（环比+0.003pct），国联证券0.01%（环比+0.003pct），浙商证券0.003%（环比+0.002pct）。

    　　年前受益于活跃资本市场的政策催化，行业在证券行业的增配较多。今年以来市场景气度总体有所下行，公募基金在头部券商总体减配较多。受益于国联证券并购重组的预期提升，有短期并购重组催化的券商配置比例有小幅提升。

    　　投资建议：Q2 以来证券行业持仓比例及估值均降至历史新低，PB 估值为1.12X，居于近十年0.98%PB 估值分位，近三年1.99 估值分位。板块整体持仓轻，估值低，配置安全性较高。建议持续围绕行业供给侧改革与行业整合进行券商板块配置，推荐顺序：中信证券、方正证券、国投资本、国联证券、兴业证券、广发证券，建议关注：西部证券、财通证券、湘财股份、指南针、国盛金控、东兴证券。

    　　风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。