消费电子系列跟踪：电子AR赛道和元件板块表现优异 看好端侧AI拉动消费电子整体景气上升

投资要点：

    消费电子指数-0.66%弱于大盘，AR 标的和元器件厂商涨幅领先。本周（7 月15 日-7 月19 日）消费电子指数下跌0.66%，同期沪深300 指数上涨1.92%，电子指数上涨0.80%。海外苹果本周股价下跌2.7%，国内果链相应标的股价也有相应调整。其中歌尔股份本周上涨6.27%，主要系AR 行业迎来重磅利好。

    被动元件本周涨幅较大，三环集团/洁美科技/顺络电子/惠伦晶体分别上涨12.12%/6.12%/6.69%/12.81%，其中主要涨幅为三环半年报发布后的7 月19日，分别上涨8.02%/6.29%/0.75%/20%。

    META 与雷朋合作深化，持续看好AI+AR 眼镜高景气度赛道。7 月18日消息，Facebook 的母公司meta 正在探索向眼镜品牌EssilorLuxottica 投资数十亿欧元（EssilorLuxottica 市值865 亿欧元），以深化现有的合作。

    “RayBan-Meta”智能眼镜即为Meta 与EssilorLuxottica 合作开发。我们看好AI 对智能眼镜和AR 眼镜的强大赋能，我们认为此轮谈判彰显了META在AI 眼镜上高举高打的决心。而Meta Rayban 一类的语音交互眼镜有望先受益于AI 模型赋能。未来随着光学、低功耗等技术提升，AR 眼镜有望成为下一代千万级智能终端产品。

    被动元件需求回暖，三环集团业绩超预期。7 月16 日，据《经济日报》报道，受益于智能手机及PC 市场的的需求回暖以及传统旺季的即将来临，以及银价大涨，村田、TDK 等大涨正在酝酿涨价，电感、磁珠等产品涨幅或达20%；7 月18 日晚，三环发布半年报预告，预估上半年实现归母净利润9.51~10.97 亿元，同比+30%~50%；Q2 预计实现归母净利润5.18-6.64 亿元，同比+26%~61%，业绩大幅增长主要系消费电子、光通信等下游行业需求持续改善，同时公司MLCC 产品市场认可度不断提高。以MLCC 为例，手机+PC+IOT 的消费电子需求占比约为70%。我们认为端侧AI 有望带动换机潮+全新品类创新，被动元件用量提升；同时对被动元件尺寸和性能要求提升，ASP 进一步增量。量价齐升，被动元件有望进入景气周期。

    观点：消费电子正处在短期企稳回暖、行业创新周期来临和巨头新品催化不断的三重拐点。短期消费电子终端需求回暖。中长期AI 赋能智能终端有驱动手机/PC 换机加速。同时，AI 负载需要芯片底层架构、内存和整机设计方案改变，带动单机ASP 提升，同时新硬件形态的探索加快。消费电子创新节奏提速有望带来行业进入景气周期，同时后续苹果秋季发布会/Windows 系统更新等重磅更新催化密集。

    事件前瞻：苹果将于8 月1 日发布2024 财年三季报。

    投资建议:

    建议关注苹果供应链：立讯精密、东山精密、鹏鼎控股、领益智造、蓝思科技、长盈精密、恒铭达等；智能音箱：国光电器、漫步者、恒玄科技、佳禾智能、矩芯科技等；AIPC 产业链：联想集团、华勤技术、春秋电子、隆扬电子、中石科技、思泉新材、光大同创等；XR 产业链：歌尔股份、水晶光电、兆威机电、天键股份等；

    风险提示

    下游需求不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险