宏观数据：6月进出口

　　事件概述

    　　2024 年7 月12 日，海关总数公布6 月进出口数据，按照美元计价，出口同比增速8.6%，环比增速1.9%；进口同比增速-2.3%，环比增速-4.9%。

    　　核心观点

    　　出口景气受低基数支撑，出口增速上行或边际放缓。6 月出口同比增速8.6%，连续两月超预期高增，一定程度上和去年同期-12.4%增速下的低基数有关；环比增速1.90%，边际放缓且低于季节性，警惕环比拖累出口增速上行边际放缓。

    　　海外经济领先指标指向外需增速或放缓，叠加国内出口领先指标趋弱，警惕二季度后半场转向。6 月摩根大通全球制造业PMI 指数维持景气，越南和韩国出口数据大幅低于前值，指向外需复苏方向持续，但前期积压需求集中释放，后续增速或有所放缓。国内数据，5 月和6 月制造业PMI 出口新订单指数维持48.3%，按照历史数据推算PMI 新出口订单往往领先出口大约2-3 个月，需警惕后续出口转向。

    　　在全球制造业复苏的主线叙事下，国内对全球主要出口地区的出口增速大多保持高增或边际改善。6 月，发达国家（特别是美国）的需求持续回暖，对发达国家和地区出口对总出口贡献约3.2 个百分点，前值1.4 个百分点；发展中国家市场仍旧保持了较高保持重要性，对总出口贡献约2.8 个百分点，前值4.0 个百分点，主要受东盟和巴西拖累。

    　　进口超预期回落，内需进一步走弱。美元计价口径下，6 月进口同比增速-2.3%，连续两月回落，低于ifind 一致性预期的3.6%；环比增速-4.9%，处于季节性偏低水平。6 月制造业PMI 进口订单指数录得46.9%，连续三个月位于枯荣线以下，对进口商品需求的下降与内需的走弱趋势基本一致。国内对全球主要进口地区的进口增速出现转向或持续负增。

    　　风险提示：下半年出口转向